专题：2024年度投资策略|顶级基金公司、基金经理展望龙年投资机会

　　1月18日，“2024·重阳问策”线上策略会召开，主题为“破局与新机”。重阳投资董事长王庆将带领核心投研团队为你回顾2024年投资操作，详解2024年投资机遇。从流动性层面出发，重阳投资认为今年国内和海外的流动性环境已经出现了有利于中国股票市场的变化，并出现三大特征。>>查看完整视频

　　第一个特征是从强调力度到力度与效果并重。王庆分析说，过去两年中国的名义经济增速是偏低的，但M2增速总体保持在10%以上，从这个方面说货币政策的力度是足够的。今年中央对货币政策的定调“精准有力”到“精准有效”，强调“盘活被低效占用的金融资源”。央行年度工作会议提出“确保社会融资规模全年可持续较快增长”，所以今年是一个力度和效果并重的。

　　第二个特征是基础货币提供方式和货币市场环境发生变化。寇志伟分析说，降准的空间可能不大了，更多将采用MLF和PSL等工具向银行体系提供流动性，11月以来的MLF连续两个月放量已经证明了这一点。原因是9月降准后银行体系加权平均法定准备金率已经降至了7.4%，我们估计央行合意的加权法定准备金率在6-7%之间，后续降准空间受限。

　　第三个特征是增量降息与存量降息并重，陈心分析说，长债利率进一步震荡下行。中央经济工作会议提出进一步推动社融综合融资成本下行，我们觉得这包括两层含义，一是市场所期待的，通过下调基准利率来降低增量融资成本；二是也要下调存量融资成本。2024年政策推动存量房贷利率大幅下调就是一个例子，我们预计2024年政策重点将转向指导金融机构降低地方平台存量债务利率、延长债务期限。当然，增量和存量的降息也会考虑商业银行的承受能力，因为商业银行需要一定的利润来补充核心资本，所以特别激进的降息可能比较难。尽管如此，我们认为在私人部门去杠杆的背景下，国内保险公司和中小商业银行的资金配置压力依然较大，利率债特别是国债相对于贷款等资产依然具有很高的配置价值，市场供求关系可能推动长债利率延续震荡下行的走势。