来源：湾区007

　　近日，易方达基金发布的一则公告引发市场关注。

　　这则公告揭露了张坤所谓的“价值投资”操作，是如何的离谱！

　　在价值投资的掩护下，张坤的产品出现了被动减持，而如果仔细分析，这里面隐藏着巨大的风险！在市场极度弱势的情况下，这助推了市场的暴跌。

　　这一风控漏洞如果不堵上，不排除今后引发更多连锁反应案例的可能！

　　51块买的招商银行，28块钱卖出！这种操作，亏的是投资者的钱，基金经理和基金公司难道不心痛吗？还有脸包装张坤是长期价值投资者吗？

　　公告显示，基金经理张坤管理的易方达优质企业三年持有（009342）在1月11日、1月12日两天，分别卖出了9908.2万元、9437.7万元的招商银行（600036），合计规模近2亿元。

　　据公告，因为该基金持仓招商银行的比例被动超过基金资产净值的10%，因此做出相关调整，被动减仓招商银行约680万股。

　　按照现行的基金“双十规定”，公募基金单只产品持同一股票不得超过基金资产的10%；一家公司旗下所有基金持同一股票不得超过该股票市值的10%。

　　一般来说，持仓超限的被动调整，对基金经理来说是例行公事，一般并不需要单独发公告，本次之所以为之，是因为存在关联交易。易方达优质企业三年持有期混合的基金托管人刚好就是招商银行，根据相关法规，需要及时披露关联交易事项。因此在基金四季报发布前夕，单独披露的此份公告十分吸睛。

　　张坤的减持，很被动，已顾不得价格

　　两日减持两亿元，是否仅是“双十规定”下的被动调整？减仓幅度为何如此之大？为何选择这个时点操作？诸多问题，值得探讨。仅仅是“双十规定”？

　　据2024年三季报，去年9月末，在易方达优质企业三年持有基金的十大重仓股中，招商银行以基金净值占比9.24%位列第六位。此前公告显示，2024年9月29日和30日，张坤连续两日出手，为该基金新购1680万股招商银行。在此之前，易方达优质企业三年并未持有招商银行。

　　同时，iFinD数据库显示，张坤的持股集中度高达73.98%。相应可见，易方达优质企业三年前六重仓股占比均非常接近10%的规定限额。

　　一般来说，基金持仓出现被动超限，与投资风格和市场趋势有关。具体而言，一是单只股票集中度高，当其涨幅高于基金净值涨幅，或跌幅低于基金跌幅时可能会超限；另外，则是出现大量赎回，导致基金规模缩水，也可能被动超限。

　　显然，目前来看，张坤被动超限的可能性是最大的！

　　易方达的风控危机，会不会助推系统性风险？

　　但是，基金经理难道没有提前预判一下存在赎回的情况吗？难道不能提前留出一定的赎回资金吗？

　　到现在市场下跌幅度很大以后，再出现被动减持，是不是应该反思自己的风控能力？

　　在“价值投资”的大旗帜下，张坤的操作有点匪夷所思，而易方达似乎也应该注意由此给市场整体带来的风险：

　　由于减持是被动的，而不是基金经理择时的结果，这导致在市场下跌的时候，会出现助推市场下跌的情况——被动减持已经顾不得价格是否合适，而是为了腾出仓位，而这种时候往往市场极度弱势，哪怕是少量卖出也会使得市场下跌幅度很大。

　　作为公募基金，易方达有维护市场平稳的职责，而不是反其道而行之，助推市场系统性风险的产生。