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　　来源：长江商报

　　“肝素龙头”健友股份（603707.SH）发布库存计提减值公告，引发关注。

　　近日，南京健友生化制药股份有限公司（下称“健友股份”）业绩预告出炉，受肝素原料药业务拖累，公司预计全年实现净利润亏损1亿元至2亿元。

　　同日，该公司还披露《2024年度拟计提存货跌价准备的提示性公告》，公司2024年度拟计提的存货跌价准备10亿元到12亿元，预计导致净利润减少8.5亿元到10.2亿元。

　　对于存货大幅减值的原因，健友股份表示主要受肝素行业震荡影响。目前，由于行业面临去库存，肝素产品呈现量价齐跌的态势。

　　健友股份主营业务为无菌注射剂业务及肝素原料药业务，近年来，公司主营业务收入重心已由肝素原料药逐步向制剂产品转移。公司标准肝素原料药收入占比从2024年的61.7%降至2024年第三季度的21.82%，制剂产品收入占比则从30.9%提升至74.16%。

　　有行业人士指出，在此次完成一次性计提后，健友股份未来实现轻装上阵，在“肝素+无菌注射剂”双轮驱动下持续开拓全球市场增长空间。

　　超10亿计提存货减值以轻装上阵

　　1月12日，健友股份发布2024年业绩预告，经公司财务部门初步测算，预计2024年净利润亏损1亿元至2亿元，预计扣非净利润亏损1.3亿元至2.3亿元。

　　同时，由于经营环境变化，肝素产品销售价格下降，部分销售订单结算价格低于成本，导致部分库存产品及原材料价值低于账面价值，公司预计计提存货跌价准备10亿元至12亿元，导致净利润减少8.5亿元至10.2亿元。

　　对于存货大幅减值的原因，健友股份表示主要受肝素行业震荡影响。公告称，在过去两年全球公共卫生事件的背景下，全球生产供应能力大幅削减，全球药品供应链受到了巨大的挑战，各国医疗系统库存策略更为谨慎，通过加大原料药采购以应对供应链不稳的风险，部分药品储备量较大。

　　随着全球供应链逐渐恢复，医药下游主要客户调整了库存策略，从相对谨慎的高库存回归正常，肝素下游企业面临去库存的现状，对上游产品的需求出现较大程度下滑，竞争加剧，肝素行业受到一定冲击。

　　据悉，2024年第四季度以来，肝素产品价格开始快速下降，根据海关数据，当年10月、11月肝素出口平均价格同比大幅下降约45.1%和33.3%，已呈量价齐跌的态势。根据Wind数据，2024年11月肝素原料药出口平均价格为6116.05美元/kg，同比下降33%，相比于2024年高点下降61%，目前已处于历史低位。

　　健友股份称，公司依据行业供应链管理常态化进行备库，但受上述市场频繁降价、订单不稳定及需求降低等因素的影响，导致部分库存产品及原材料的可变现净值低于账面价值。相关产品库存及原材料出现减值迹象，公司拟按照相关存货的账面价值高于可变现净值原则计提相应存货跌价准备。

　　在行业人士看来，资产经过减值计提，不仅更加能够反映实际情况，也将避免财务数据的相关风险。健友股份表示，对于潜在风险公司更希望通过此次一次性计提，让公司在未来实现轻装上阵。

　　业务重心逐步转向制剂产品

　　资料显示，健友股份是一家集药品研发、生产、销售为一体的制药企业，公司从事肝素原料药生产20余年，是全球最主要的高品质肝素原料药供应商之一，目前主营业务为无菌注射剂业务及肝素原料药业务。

　　从存货规模来看，2024年至2024年前9月，健友股份的存货分别为48.94亿元、56.16亿元、55.27亿元。

　　而从同行业公司最近三年的存货情况来看，健友股份的存货规模从2024年开始逐步保持平稳，到2024年在同行业中处于居中水平。数据显示，2024年前9月，海普瑞存货达78.05亿元，常山药业（维权）存货达23.23亿元。

　　为何肝素行业公司整体库存高企？据悉，肝素企业最重要的原材料系肝素粗品，肝素粗品产自猪小肠、肠衣等原材料，其市场供应量受限于生猪出栏量等指标，具有一定的资源性特征。

　　肝素粗品的有效期很长，基本在5—10年，因此按照1—2年的周期备货看起来是合理的，建立合理战略库存储备，一方面有利于保持毛利率的稳定，另一方面在企业快速扩大销售规模时能够及时供应。

　　需要指出的是，在行业性的“去库存”现状下，高库存的企业短期内必然受到一定的压力，尤其是对于业务比较单一的肝素企业。目前，海普瑞肝素业务占比超过80%，常山药业肝素业务占比超过90%、健友股份肝素业务占比约50%，其中健友股份非肝素制剂业务占比持续提升。

　　财报显示，2024年—2024年，健友股份主营业务收入稳步增长，但主营业务收入结构有较为明显的调整，公司主营业务收入重心自肝素原料药逐步向制剂产品转移。

　　其中，公司标准肝素原料药收入占比从2024年的61.7%降低至2024年第三季度的21.82%，制剂产品收入占比从2024年的30.9%提升至74.16%，公司毛利率相对较高的制剂产品的收入占比不断提升，成为公司主要业绩增长点。

　　目前，公司国外制剂业务保持快速增长态势。2024年上半年，健友股份美国子公司Meitheal销售收入超过8亿元，较上年同期增长49.70%。截至2024年6月30日，公司及子公司共拥有86项境外药品注册批件。