美元今年开局强劲，但这并不归功于对冲基金和外汇投机者，他们将对美元的看空押注扩大至上一次在去年8月出现的水平。

　　商品期货交易委员会（CFTC）的最新数据显示，在截至1月9日的一周内，对冲基金将美元兑一系列主要货币及新兴货币的净空头头寸从前一周的105亿美元增加到127亿美元。

　　这是自截至8月22日的一周以来最大的净空头头寸，与11月中旬的100亿美元净多头头寸（这是一年多来最大的美元看涨押注总量）相比，波动超过220亿美元。

　　在过去的七周中，有六周基金皆增加了对美元的看跌押注，这与利率及货币市场将美联储今年降息超过150个基点的预期相吻合。

　　最近几周，短期利差对美元的影响相当大。例如，美国与德国的两年期利差今年已缩小约25个基点，达到8月份以来的最窄水平。

　　然而，今年到目前为止，美元兑几乎所有主要货币的汇率都出现了反弹，其中最明显的是美元兑日元汇率飙升了3%。这是一个谜。

　　汇丰银行货币分析师指出，商品期货交易委员会（CFTC）的头寸数据与美国相对其他主要经济体的强劲增长数据以及美联储比市场预期的更鹰派态度所传递的信息相矛盾。他们写道，“前者仍然给人留下美国例外的印象，而后者的信息基调与市场定价相比并不那么鸽派。”

　　对抗美联储

　　货币投机者如此倚重美元，而利率交易员则押注今年降息150个基点，这比美联储在12月份的经济预测摘要中指出的降息幅度高出一倍。这一现象令人感到奇怪。

　　虽然经济活动可能放缓，但许多经济学家放弃了2024年经济衰退的观点，转而支持某种程度的“软着陆”，劳动力市场仍在创造就业机会，企业盈利增长超过10%。

　　相比之下，欧元区要么陷入衰退，要么濒临衰退；根据国际货币基金组织（IMF）的数据，英国今年的GDP增长预计不到1%，是七国集团（G7）中最弱的国家；日本央行的前景可能也不那么鹰派。

　　其结果是，其他四国央行2024年的政策可能比市场几周前设想的更为鸽派。在其他条件相同的情况下，这应该会对它们各自的货币造成压力。

　　随着2024年的到来，整个外汇市场似乎都倾向于这一方向。对冲基金则倾向于另一个方向，并尝试于其中掘金。