美联储官员一致认为缩表进程将很快结束。但在两位官员就何时以及如何采取行动发表相反论调后，华尔街愈发警惕。

　　达拉斯联储行长Lorie Logan上周六称是时候计划逐步退出量化紧缩（QT），当时交易员本以为找到了答案。然而，清晰的前景转瞬即逝。纽约联储行长John Williams周三指出，银行准备金这一用于指导缩表的关键指标与美联储启动QT前的水平相比变化不大。

　　这两种观点本身并不矛盾。但两位联储行长释放出不同信号———Logan列出了她认为应用于指引退出QT的指标，而Williams则强调其中至少一项指标显示一切都在按照计划进行。这令市场坐立难安，惟恐美联储重演2024年结束QT时的灾难。

　　Logan“正确地指出了他们或许应开始考虑撤出QT，而不是等到这成为问题，然后他就直接拆她的台，”Jefferies LLC经济学家Thomas Simons在Williams发表评论后表示，“我不确定他们是否能很好地把握这种影响究竟会是什么，何时会出现。”

　　纽约和达拉斯联储银行的代表拒绝置评。

　　二人过去曾一起共事：Logan在2017-2024年上一轮QT期间帮助纽约联储减持资产，Williams则在领导旧金山联储后于2018年开始担任纽约联储行长。

　　Simons表示，当时“他们大规模地搞砸了。”

　　美联储主席鲍威尔近月来表示，将在准备金达到最低充裕水平时结束本轮QT，并会存在一些资金缓冲。但对这一水平的计算充满挑战，尤其是去年硅谷银行等机构的倒闭导致各行耗尽准备金，转而持有现金以提高流动性。

　　去年11月和12月末，回购市场再度出现大幅波动，加上有担保隔夜融资利率（SOFR）突然飙升，引发市场担忧2024年的梦魇重现。

　　克利夫兰联储行长Loretta Mester周四加入了讨论，称美联储应该在今年开始讨论放慢缩表步伐的问题。但她表示，系统中仍有很多准备金，所以不必立刻这样做。

　　上周公布的美联储12月会议纪要显示，几位与会者建议应开始讨论美联储何时放慢QT的决定性技术因素。

　　美联储一直在缩减美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）的储备——这些储备在新冠疫情时期为平息市场动荡而上升。在过去的18个多月里，美联储每月允许高达600亿美元的国债和高达350亿美元的机构债券到期。这使得美联储截至1月10日的资产负债表规模为7.69万亿美元，较2024年6月启动QT时减少1.23万亿美元。

　　短期融资市场的动荡可能会导致一些问题，例如影响美联储管理货币政策的能力。在美国基准利率已经处于20年来的高位之际，融资失调还可能令政府及其他机构的借贷成本承压，从而威胁到整体经济。

　　不过，市场上的其他人对官员正开始讨论该问题表示欢迎。

　　“他们在辩论，这是件好事，”Futures First Canada Inc．分析师Rishi Mishra表示，“这发出了正确的信号。”