来源：国元期货研究

　　策略观点

　　两市节后未能延续上涨势头，整体跌幅较大。成交额以及北向资金未出现改善迹象。近期市场调整幅度较大，情绪端仍较低迷，市场处在震荡筑底阶段。中长期看，目前股指估值处在低位，若企业营收以及净利润出现边际改善迹象，仍可期待反弹行情。近期市场波动较大，投资者可考虑暂时空仓。套利策略方面，建议投资者开仓跨品种套利策略，投资者可考虑多IM，空IH策略。

　　一、行情回顾

　　1.1 经济数据&宏观政策

　　2024年12月财新中国通用服务业经营活动指数（经季节性调整）从11月份的51.5升至52.9，至此服务业产出已连续12个月位于扩张区间并且当月增速较高，显示服务业景气度持续改善。海外方面，美联储会议纪要显示与会官员就未来利率走向的看法存在分歧。美联储降息可能没有市场预期的那么快到来。

　　1.2 市场行情数据

　　上周两市未能延续上涨走势，双双下跌。沪指跌幅相对较小。中证1000指数跌超3%。两市日均成交额为7338亿元，维持在低位。煤炭，公用事业，石油石化等行业逆势走高。高股息个股较为强势。电子，计算机，通信等板块跌超5%。北向资金上周小幅净流出。

　　二、股指期货数据分析

　　2.1 股指期货涨跌幅

　　上周四大股指全线走低。股指期货合约成交量较此前一周下降超20%。股指期货年化升贴水率较节前整体有所下降，远月合约年化升贴水率下降较为明显。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH持续走低，跨品种套利方面，投资者可考虑多IM，空IH策略。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。

　　2.2 股指期货基差

　　2.3股指期货基差年化升贴水率

　　三、后市展望

　　两市节后未能延续上涨势头，整体跌幅较大。成交额以及北向资金未出现改善迹象。近期市场调整幅度较大，情绪端仍较低迷，市场处在震荡筑底阶段。中长期看，目前股指估值处在低位，若企业营收以及净利润出现边际改善迹象，仍可期待反弹行情。近期市场波动较大，投资者可考虑暂时空仓。套利策略方面，建议投资者开仓跨产品套利策略，投资者可考虑多IM，空IH策略。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。