随着投资者争相锁定从多年高点回落的美国国债收益率，去年12月零息债券增幅创下纪录高位。 

　　美国财政部周五晚间公布的数据显示，去年12月新增约134亿美元美债零息债券。上一个里程碑是2018年10月达到的122亿美元，在此之前美国国债收益率也出现飙升。

　　摩根大通利率策略师在1月5日的报告中表示，美国股市的强劲表现刺激养老基金锁定涨势，进而推动了对零息债券的需求。过去一年中，标普500指数全年上涨24%，纳斯达克100指数升至历史新高，全年涨幅近54%。

　　由Jay Barry牵头的摩根大通团队写道，“养老基金有增加固定收益配置的空间”，基金经理显然“在收益率转向的同时更愿意增加对固收的敞口。”

　　零息债券由交易商而非美国财政部发放。这个过程涉及将构成传统美国国债或债券未来现金流的本金和利息拆分为多笔零息债券，并按最终价值折价出售。其运作方式与储蓄国债类似，利率基于折价幅度和到期时间进行估算。由于没有可用于再投资的息票收入，此类债券在市场收益率下降时表现最佳，在收益率上升时表现最差。

　　最常被用来创造本息分离债券的30年期美国国债收益率在10月突破5%，为自2007年以来首次。随后该收益率又跌破4.25%，因有迹象显示第四季度经济增长放缓，这可能为美联储今年降息奠定基础。

　　此番增长使得美国本息分离债券出售总额达到近4，740亿美元的纪录高位。按照历史标准来看，其在已发行美国国债（总计逾26万亿美元）中所占份额仍然相对较小——不到2%。就在2008年，本息分离债券占已发行美债总额的比例还超过了4%。