（卓创资讯分析师张兆利）

　　【导语】2024年不锈钢市场震荡下跌，价格重心下移明显。2024年在整体经济复苏和产业周期转换的大背景下，供需弱平衡状态下，不锈钢市场存在底部回升机会，且下半年行情支撑或好于上半年。

　　年内不锈钢市场行情震荡下跌 年末价格有一定回暖

　　2024年国内不锈钢市场整体呈现震荡下跌态势。从卓创资讯监测的数据来看，截至12月26日，无锡地区太钢304冷卷市场主流价格在14050-14550元/吨，年内累计下跌3200元/吨，跌幅在18.05%。主要受需求弱势与成本下降拖累。

　　从上图中可以看出，2024年不锈钢市场震荡下跌运行，年内价格高点出现在2月上旬，为17850元/吨，年内价格低点出现在12月中旬，为13850元/吨，累计振幅在15.27%。其中一季度和四季度下行趋势明显，具体来看：

　　年初至4月上旬，不锈钢市场小幅偏强后开启年内第一轮下跌，本轮行情振幅在15.91%。元旦过后至春节前夕，市场节日氛围浓厚，春节过后市场惯性拉涨，但下游接单情况相对不乐观，随着期货盘面下跌，市场累库压力逐步显现，叠加原料钼铁价格高位连续下破拖累，基本面压力拖累下，行情呈现连续下行走势。

　　4月中旬至7月中旬，不锈钢涨后趋弱调整。本轮行情振幅在6.51%。国际经济数据回升带动期货低位连续反弹，原料回升叠加不锈钢减产消息带动，市场低价逐步反弹，随着价格连续上涨，货源消化减弱市场供应压力。但随着国际经济数据转弱，期货展开回落，不锈钢现货市场供需压力再度上升，叠加钢厂排产上升消息拖累，行情逐步趋弱调整，但利润降至阶段低位，限制行情趋弱空间。

　　7月中旬至12月中旬，再次经历涨后回落行情，本轮行情振幅在17.69%。市场对于印尼镍矿配额的消息引发供应担忧，镍铁现货与不锈钢期货连涨带动不锈钢行情低位反弹，受此带动部分终端旺季前补货带动货源消化，价格逐步趋强。但随着一轮补货完成，市场交投再度转弱，同时镍铁进口增量对市场的拖累作用逐步增强，虽有钢厂减产消息带动市场氛围，但库存上升增加基本面压力，市场出货积极性高，行情再度开启一轮深度下跌。

　　值得关注的是，12月中旬至今行情低位有所反弹，不锈钢期货盘面连续上涨，叠加国内降雪范围扩大限制了部分市场到货节奏，市场挺价积极性上升，随后生产企业指导价格陆续上调，进一步带动市场拉涨积极性。随着期货与现货的同步上调，市场交投氛围有所转暖。当前业者对于后市行情能否自此展开反转关注度高，本文尝试从市场主要驱动因素的变化来解析一二。

　　供需压力持续加大 继续利空钢价

　　从供需波动情况来看，近期不锈钢供需均有不同程度下降。截至2024年11月，国内不锈钢总供应量在330.21万吨，总需求量在253.12万吨，供需差在77.09万吨，供需虽有同步下降，但供应下降量较需求下降量相对更大，供需差跟随下降。从数据表现来看市场基本面压力呈现一定下降态势，但考虑供需差同比增量仍然明显，因此基本面并未能有效转化为支撑。

　　从目前表现推测，12月供应、需求及供需差均存在继续下降预期，或进一步减弱市场基本面压力，并且供需差同比增幅将有明显收窄。另外受产量平控预期和国内新增产能的投产、达产影响，以及需求缓慢恢复预期共同影响，2024年不锈钢市场供需基本面或延续偏弱调整预期，但趋弱空间将逐步收窄，供需差也将保持在相对不高的水平。对不锈钢市场而言，或呈现供需弱平衡状态，基本面或暂难对不锈钢行情形成支撑支撑。

　　原料多空博弈 支撑或相对受限

　　对于不锈钢市场而言，原料最引人注目的仍然是镍。镍元素的来源主要包括镍板、镍铁、废不锈钢三种。其中镍板国内产能仍在持续释放，随着二三线品牌进一步流入市场，社库期库仍在攀升；另外印尼二级镍的持续回流，也在同步增加国内供应压力；废不锈钢市场流通资源量持续偏紧，虽钢厂接单暂未明显改观，但后市需求预期存一定乐观心态。目前原料端多空博弈，压力或持续存在，对不锈钢成品材市场支撑暂难言乐观。从全年行情波动幅度来看，镍板累计下跌45.51%，镍铁累计下跌32.35%，废不锈钢累计下跌24.00%，而不锈钢累计下跌18.34%。主要原料跌势仍然高于不锈钢成品材跌势，成本端支撑或仍显不足。

　　经济数据有所转弱 不锈钢市场承压上升

　　对产品后市预测，同样需要考虑整体经济环境的变化。目前来看，中国经济整体温和复苏，国内需求仍将为大宗商品市场贡献主要动力，另外IMF表示，预计2024年全球经济增速为2.9%，相比7月的预测下调了0.1个百分点，外需压力存在下半年逐步缓解的可能，对大宗商品市场的支撑存在回升预期。

　　逆季节性转弱 但经济数据有所转弱 不锈钢市场承压上升

　　从历年不锈钢行情调整对比来看，11-12月行情下跌概率最高可超过90%，但同样的1-2月份上涨概率相对更高，下半年8-10月份上涨概率更高，符合工业品传统消费旺季的时间分布，且从目前不锈钢的消费情况来看，年前年后存在需求启动预期，对不锈钢行情的支撑相对偏强。考虑整体产业周期的变化，2024年国内大宗商品市场处于新一轮库存周期中的补库存阶段，大宗商品市场或逐步转变为上行趋势，考虑不锈钢年内整体走势变化预期来看，下半年行情的支撑或相对更强。

　　综合以上分析，在整体库存周期转换的大背景下，随着国内整体需求继续温和复苏，需求端支撑或相对偏强，尽管成本支撑持续不足，2024年中国不锈钢市场或存在底部回升机会，年内走势来看，下半年行情支撑或好于上半年。