铜：

　　隔夜铜价先抑后扬，显示出较强的韧性。美国12月“小非农”ADP就业人数增加16.4万人，大超预期，但工资增速创两年多来新低；Markit服务业和综合PMI均创去年7月以来新高。经济软着陆预期和就业韧性淡化降息预期。不过从金融市场反馈来看，市场略显平淡，交投并不活跃，波动率有所降低。当前美国经济软着陆预期较强，美联储货币政策明宽暗紧，加之美债持续标售，导致市场对流动性的担忧，所以美股、美债及铜一度出现联动走势。笔者认为，随着美联储提前降息有所退潮，国内稳增长政策效果有待春节后验证，市场可能会出现一定的情绪修正，铜价回落整理的概率较大。但在内外情绪无法共振减弱下，春节前后仍将博弈强预期下，铜价下行幅度也会受限。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌1.83%，沪镍跌1.81%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加72吨至64482吨；国内 SHFE 仓单增加79吨至11853吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨150至-100元/吨。不锈钢方面，本周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存82.45万吨，周环比下降2.48%，下游采购意愿一般，多以交付节前订单为主，原材料价格止跌提供一定成本支撑。新能源汽车产业链方面，终端数据环比增加，且三元电池也呈现较快的环比增速，库存压力或有改善，但后市三元材料产量预计仍将环比小幅下滑，拖累硫酸镍需求。边际供强需弱，叠加近日仓单库存持续增加，价格震荡走弱，强驱动未显，关注成本支撑。

　　氧化铝&电解铝：

　　美元走强下有色全线回调，叠加交易所扩库容氧化铝触及跌停板，隔夜AO2402收于3386元/吨，跌幅4.19%，持仓增仓4340手至69620手。沪铝震荡偏弱，AL2402收于19150元/吨，跌幅0.65%。持仓减仓5690手至16.44万手。现货方面，SMM氧化铝综合价格继续上涨至3257元/吨。铝锭现货贴水收至平水，佛山A00报价涨至19400元/吨，对无锡A00价差收至平水。下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东下调10元/吨，无锡南昌上调30-50元/吨；铝杆1A60下调50元/吨，6/8系加工费下调110元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，ZLD102/104及A356下调150元/吨。氧化铝内外供应扰动问题未解，但从目前来看几内亚事件影响开始平复，北方环保限产结束时点成为后市关注焦点。电解铝在内外宏观氛围助力，叠加高成本和低库存支撑，预计仍存一定上涨空间。但注意目前去库速率已经开始放缓，资金存在一定谨慎情绪，建议理性控制仓位、不宜过分追涨。

　　锡：

　　沪锡主力跌1.42%，报208850元/吨，锡期货仓单6113吨，较前一日增加84吨。LME锡跌1.62%，报24830美元/吨。锡库存7755吨，增加25吨。现货市场，小牌对02月贴水400-升水200元/吨左右，云字对02月升水200-600元/吨附近，云锡对02月升水600-1000元/吨左右。01-02价差-370元/吨，02-03价差-220元/吨，沪伦比至8.41。缅甸佤邦元旦期间宣布除曼相地区矿山将逐步有序复产，锡矿山复产情况仍未披露。春节前复产可能性已完全被打破，矿山复产时间或将在年中附近。12月上海清关3，550吨，加上其余海关清关量，进口量或达6，000吨附近，目前国内现实端供强需弱未变，但市场已开始过度交易需求回暖，锡价上方关注21.50-22万矿山点价压力位。

　　锌：

　　沪锌主力跌1.38%，报21135元/吨，锌期货仓单4703吨，较前一日持平。LME锌跌1.97%，报2539.0美元/吨，锌库存221775吨，减少1550吨。现货市场，上海0#锌对对2402合约升水230-240元/吨附近，对均价升水40-50元/吨附近；广东0#锌对沪锌2402合约升水80-95元/吨左右，粤市较沪市贴水100元/吨；天津0#锌对2402合约报贴水10元/吨至升水20元/吨附近，津市较沪市贴水170元/吨。01-02价差+85元/吨，02-03价差+25元/吨，沪伦比至8.32。目前比价已跌至海外矿进口亏损，而国内冶炼厂原料库存天数在30天附近，即使春节冶炼减产抵消部分进口矿需求，但节后冶炼厂复产带来的补库需求仍对进口需求较大，内外反套或可介入至海外矿进口盈利位置。

　　硅：

　　4日工业硅震荡偏弱，主力2402收于14250元/吨，日内跌幅0.21%，持仓量减仓2477手至55561手。百川硅参考价15610元/吨，较上一交易日上持平。其中#553各地价格区间涨至14650-15650元/吨，#421价格区间涨至15700-16350元/吨。最低交割品#421价格涨至13850元/吨，现货贴水收至470元/吨。西南停产减产节奏较前期放缓，近期北方出现因环保和电力供应紧缩等扰动，硅厂库存压力不大，挺价意愿较强，大规模开炉多是有固定合作下游的厂家，供给存在继续紧缩预期。下游磨粉厂新增订单有效带动低品货源成交活跃度。1月供需边际继续改善，叠加成本端硅石硅煤存在上调空间，硅价重心仍有继续上行的驱动。但高品位硅成交不佳以及厂家资金回龙意向等综合限制，上行空间有限，仍需谨慎看待。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2401合约跌5.64%至9.6万元/吨，2407合约跌6.69%至10万元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持9.7万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨700元/吨至8.9万元/吨，电池级氢氧化锂维持8.6万元/吨，基差约-0.36万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加678吨至9718吨。        现货报价来看，据smm工碳小有反弹，电碳及电氢现货价格维持。矿端价格延续下跌，然受到订单偏弱及市场情绪偏空的影响，生产端也表现不强，当前部分锂盐厂停止出货，预期1月整体开工仍然不乐观，江西个别小厂预计在1月延续停产。需求方面，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，尽管终端数据方面环比实现增长，但是在当前价格水平下，也并未带动上游好转和补库需求，弱预期逐步兑现。库存方面，截止12.28日库存数据显示，自上而下均有所累库。近日市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。