华尔街已经为大型媒体公司合并做好了准备。由于这一领域的公司面临着各种挑战，比如“掐线”——取消有线电视业务、艰难的广告环境以及更大的盈利压力，许多公司都在重新评估自己的投资组合。分析人士说，这意味着明年可能会有一家或多家美国最大的媒体公司分拆——或者直接出售。

　　美国银行分析师Jessica Reif Ehrlich本月稍早在给客户的报告中写道：“我们认为，传媒业正接近另一波整合浪潮的引爆点。”她解释说，有线电视用户的长期下降，加上流媒体业务在实现利润方面面临的挑战，使人们认为“整合是一个‘何时’而不是‘是否’的问题”。

　　本周早些时候报道称，华纳兄弟探索公司（WBD.US）首席执行官David Zaslav和派拉蒙环球（PARA.US）首席执行官Bob Bakish上周二在纽约会面，讨论可能的合并事宜。两家公司都拒绝对该报道发表评论，尽管派拉蒙似乎已成为该行未来结构性变革的首选。

　　派拉蒙的交易可能会引发轩然大波

　　本月早些时候，多家媒体报道称，Shari Redstone正在考虑出售其家族在派拉蒙的控股权。Redstone是其家族控股公司国家娱乐公司（NAI）的总裁，该公司通过A类股票控制着派拉蒙环球。据报道，私募投资公司RedBird Capital和Skydance Media首席执行官David Ellison都是潜在买家。

　　长期以来，派拉蒙一直被视为潜在的收购目标，因为它相对于竞争对手而言规模较小。该公司目前的市值约为100亿美元，而迪士尼（DIS.US）和网飞（NFLX.US）的市值分别为1700亿美元和2200亿美元左右。分析人士表示，派拉蒙的交易可能会引发并购狂潮。

　　除了派拉蒙，Reif Ehrlich表示，华纳兄弟探索频道和康卡斯特（CMCSA.US）的NBC环球“在未来18到24个月也可能受到（整合）的影响”。正如报道所暗示的那样，这三家公司中的两家可能会合并。

　　据报道，私募资产也在参与其中。上周三，据报道，派拉蒙再次就出售BET传媒集团进行谈判，这次的交易对象是其首席执行官Scott Mills和前黑石高管Chinh Chu，他现在经营着私人投资公司CC Capital Partners。报道称，收购价略低于20亿美元正在讨论中。

　　与此同时，迪士尼首席执行官Bob Iger今年夏天早些时候表示，该公司将“广泛”审视这家娱乐巨头的传统电视资产，暗示这些资产可能会被出售。该公司的电视产品组合包括广播网络ABC和有线频道FX、Freeform和国家地理。不过，他最终改变了态度，在上个月的DealBook峰会上澄清说，有线电视资产“是非卖品”。但是，他表示，公司仍在“不断评估”他们是否适合整体业务。

　　另外，据报道，Altice USA正与私募股权公司Regent洽谈出售旗下新闻部门Cheddar news的事宜。Reif Ehrlich说：“很难确定任何变革性交易的确切时间。然而，我们认为，具有挑战性的背景为整合创造了成熟的条件。”

　　媒体行业的挑战可能会刺激并购交易活动

　　在成本上升和负债累累的资产负债表在2024年给该行业带来压力之后，2024年是行业变革的一年，市值蒸发了5000多亿美元。作为回应，媒体巨头实施了大规模裁员，并削减了数十亿美元的成本。他们推出了广告支持的层级业务，捆绑了他们的产品，并提高了各自订阅计划的每月价格。

　　但这一切都不足以让投资者满意。估值水平仍然低迷。流媒体盈利还有很长的路要走，几乎所有的媒体公司（除了奈飞）都在这项业务上亏损。

　　普华永道负责全球娱乐媒体交易的合伙人Bart Spiegel指出，这些挑战正是企业开始探索可能交易的原因。他表示：“我们看到许多公司正专注于剥离资产。”他解释称，高利率环境加上各种监管障碍，正迫使更多公司评估现有的投资组合，并将非核心资产放在待售位置。

　　他说：“很多这样的公司都在与我们合作，因为他们看到了2024年的机会。我们看到很多资本在场外观望，人们在准备出售自己的企业，在一些领域，人们对交易活动很感兴趣。”他指出，私募股权基金坐着超过1万亿美元的现金储备。

　　普华永道表示，对体育直播的需求，包括体育博彩等与体育相关的行业，可能会推动未来的并购活动。奈飞等公司最近加大了对游戏的投入，这应该是另一个催化剂。

　　普华永道一年公布两次的美国交易展望显示，媒体和电信行业的交易量和交易额在2024年继续放缓，比去年的跌幅更大。截至11月的过去12个月里，媒体和电信行业共达成2028笔交易，同比下降22%，已宣布的交易价值总计950亿美元，较2024年下降63%。

　　Spiegel警告说，复苏可能是缓慢的。利率居高不下，而监管部门的审批障碍可能会给潜在交易带来压力。围绕2024年选举周期的不确定性也可能是一个不利因素。

　　尽管如此，他预测2024年下半年应该是“交易市场好转的好机会”——尤其是在今年秋天早些时候编剧和演员罢工结束之后。Spiegel在谈到罢工时说：“现在你有了一定程度的透明度和可预测性。”