来源：我的焦炭COKE

　　【近日丁二烯橡胶市场大事】

　　1． 山东淄博齐鲁石化公司一车间发生火灾 火势已初步控制

　　记者今天从淄博市临淄区宣传部门获悉，12月23日9时25分，齐鲁石化公司烯烃厂裂解车间起火，火势已初步得到控制，暂无发现人员伤亡。（央视新闻）

　　2． 贸易商库存量小幅增量，顺丁橡胶库存小幅下降

　　截止2024年12月20日当周，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量2.92万吨，较上期减少0.08万吨，环比降2.47%。周期内，茂名顺丁橡胶装置停车检修，个别民营顺丁橡胶装置延续停车，工厂样本企业库存量下降，然市场行情弱势整理，交投受阻，贸易商库存量小幅增量，整体样本企业库存小幅下降。（隆众资讯）

　　【丁二烯橡胶期货产业链一览】

　　据卓创资讯，从产业链位置上来看，顺丁橡胶处于产业链中间环节，生产路径单一，直接原材料是乙烯裂解装置的副产品丁二烯，因此顺丁橡胶也被称之为丁二烯橡胶。因此成本传导的过程中我们关注的重点是丁二烯价格变化对顺丁橡胶成本毛利的影响，从而影响顺丁橡胶工厂开工积极性，传导至供应面。

　　下游来看，顺丁橡胶的下游领域分别为轮胎、橡塑改性剂、胶管胶带、以及鞋材等，而在所有下游行业中，轮胎行业的消费占顺丁橡胶总消费量的比重高达70%，因此，我们在研究顺丁橡胶需求变化的时候更多时候选择轮胎的生产情况作为表征我们需求的重要指标。

　　回归到产品本身来讲，顺丁橡胶按照顺式含量的不同可以分为高顺顺丁橡胶以及低顺顺丁橡胶，其中高顺顺丁橡胶产量占比高达总产量的90%，而BR9000作为高顺顺丁橡胶的主要牌号是我们研究的重点。

　　供应端，我国是世界上最大的丁二烯生产国，近年来丁二烯产能及产量呈现持续上涨的趋势。但由于丁二烯被动产出的特性，其自身利润并不是决定开工率高低的关键因素，而更多表现为与上游成品油裂解价差的高度相关。也正因为如此，丁二烯价格并不会紧密的跟随原油及石脑油价格变动。目前来看，丁二烯价格更容易受到其自身基本面变化的影响。而周度港口库存是一个相对重要且直观的因素。由于丁二烯对存储要求较高，所以港口库存容量较为有限。所以在库存过高或过低时，通常会存在着去库存/补库存的压力，因而会造成丁二烯的价格的剧烈下跌/上

　　需求端，丁二烯在世界三大合成材料：合成橡胶、合成树脂、合成纤维中均有重要的应用。对于我国来说，截至2024年底，丁二烯表观消费量约为430万吨，其中接近3/4的部分均被用于制作合成橡胶。下游消费中占比前三位的是丁二烯橡胶，丁苯橡胶以及ABS。相比来说，目前计划中的丁二烯后续供应增速预计高于其下游产能扩张的增速。随着己二腈实现国产化，环评待建的项目较多，未来对丁二烯消耗的增量也不容小视，但短期内对丁二烯影响有限。

　　进出口方面，国内丁二烯产出量已基本可以满足自给自足。丁二烯进口量在2017年后呈现逐年下降的趋势，进口依存度截至2024年为4%。目前来看，对丁二烯进口驱动最大的因素已经不再是以前的刚需，而是套利窗口何时开启。出口方面波动较大且并无明显规律性。目前对于我国丁二烯，供应增速高于其下游扩张速度，供大于求是必定会出现的现象。所以可以预见的是，我国丁二烯的产业结构会出现一定优化，有更多的企业或将把重心放在出口端。

　　【丁二烯橡胶期货市场概况】

　　截至12月25日15点收盘，丁二烯橡胶期货合约全线上涨。其中主力合约收盘报12565元/吨，涨幅4.80%。

　　【机构研报对于丁二烯橡胶期货的深度解读】

　　华泰期货：国内齐鲁石化烯烃厂裂解车间起火，预计对丁二烯及顺丁价格产生短期利好（看多）

　　BR谨慎偏多。受红海事件的影响，上游丁二烯价格近期价格预期将维持偏强运行，同时，丁二烯港口库存低位下以及上游生产利润持续回落，价格下方受支撑。国内齐鲁石化烯烃厂裂解车间起火，涉及丁二烯产能及顺丁产能分别占比国内2.7%及4.5%，预计对丁二烯及顺丁价格产生短期利好。顺丁橡胶因库存高企，供需偏弱，反弹高度有待观察。

　　新湖期货：齐鲁石化丁二烯装置已停车，极易推高丁二烯价格（看多）

　　顺丁胶下游半钢胎需求维持良好。近期，顺丁胶降负停车装置明显增多，负荷快速下滑。原料丁二烯进口利润大幅压缩，后期到港量或下降，库存低水平下降继续下降可能引发丁二烯大涨。另外，巴斯夫和齐鲁石化接连发生爆炸。齐鲁石化顺丁装置虽未停车，但其丁二烯装置已停车。其丁二烯产能较大，如果全部外采的话，在目前丁二烯库存低位的情况下，极易推高丁二烯价格，从而引起其他装置负荷的下调。这个影响是中长期的。建议多单者继续持有，未入场者等待冲高回落后入场时机。由于合成胶在需求、库存、基差等方面都明显优于天然橡胶，可考虑做多BR-RU价差。

　　银河期货：就目前反馈情况看，本次事件对丁二烯橡胶的供应影响有限（中性）

　　目前国内高顺丁二烯橡胶装置开工率为64.4%。在齐鲁石化周围的高顺丁二烯橡胶生产企业有菏泽科信、烟台浩普、齐翔腾达、东营振华、益华橡塑科技和山东威特等6家。就目前反馈情况看，本次事件对丁二烯橡胶的供应影响有限，中长期影响不大。前期停车降负的民营产能有望重启补充供应。

　　中信期货 ：应谨慎看待此次事故对合成橡胶价格的影响（中性）

　　齐鲁石化烯烃厂起火事故的实际影响时长还要看灭火后的复车情况。就合成橡胶而言，一方面，产线通常都会储备一定的丁二烯原料，因此即使丁二烯短期价格出现波动，也不一定会线性传导至合成橡胶市场。另一方面，目前合成橡胶整体供应过剩显著，社会库存较高。因此，应谨慎看待此次事故对合成橡胶价格的影响。

　　中泰期货：本次意外事件造成的短期市场情绪或推动丁二烯橡胶价格重心小幅上移（看多）

　　此次发生起火事故的烯烃厂位于淄博市临淄区，下设4个生产及辅助车间，分别为裂解车间、芳烃车间、油品车间和管廊车间。此次发生起火的是裂解车间，主要以石脑油、轻质烃等为原料，生产乙烯、丙烯等产品，石脑油裂解产品多自用和周边管输为主，现货销售较为有限。本次意外事件造成的短期市场情绪或推动丁二烯橡胶价格重心小幅上移，但实际扰动影响或小于市场预期，丁二烯橡胶库存处于较高位置，标品丁二烯橡胶较为充裕，若期货盘面快速推高并给出交割利润，将提升仓单注册的积极性并激发市场套利需求。

　　【未来关注的风险因素】

　　1． 顺丁橡胶价格的研究预判除了与丁二烯、天胶以及丁苯等相关品的行业变化。

　　2． 价格运行的周期性、季节性、相对性也都非常重要。

　　3． 橡胶供需，成本通过最终影响供应影响顺丁橡胶价格。

　　4． 天胶、丁苯通过影响替代性需求影响顺丁橡胶价格。