债市：大行年内第三次下调存款利率，降息预期再起

　　市场回顾与分析

　　一级市场回顾

　　上周一级市场国债、地方债和政策性金融债发行规模分别为4472亿、288亿和100亿，净融资额为4072亿、213亿和100亿。信用债共计发240只，总规模2041亿，净融资额-87亿。可转债新券发行7只，合计融资规模约77亿元。

　　二级市场回顾

　　上周利率下行为主。主要影响因素包括：存款利率下调、股债跷跷板、存单利率、跨年资金面等。

　　流动性跟踪

　　上周公开市场净投放2160亿，机构跨年速度偏慢，跨年资金价格不低。关注本周1800亿国库现金定存招标情况及跨年资金面状况。

　　政策与基本面

　　上周国内暂无重要经济金融数据公布。大行宣布年内第三次下调存款挂牌利率。高频数据来看：京沪地产新政对新房销售产生一定刺激效果，年末销售冲量时点提前。

　　海外市场

　　多家航运公司因船只遭袭宣布绕道好望角以暂时性替代红海航线。最终10年美债收盘3.90%，较前周下行1BP。

　　债市策略展望

　　上周债券收益率明显回落，导火索是大行开启年内第三轮存款利率下调，市场关注银行利润约束缓解后MLF、LPR等其他广谱利率跟进下行的可能性。

　　总体来看，目前处在年末经济及债券供给淡季，债市短期面临的风险较为有限，但考虑到目前收益率曲线比较平坦，资金面预计将成为影响后续行情演绎的关键，关注跨年后流动性是否转松，如果存单利率能触顶回落，交易情绪或能延续。继续建议以震荡思路操作，哑铃型配置为主，在把握估值修复机会的同时做好流动性管理，适时调整仓位结构。转债方面，指数进入今年以来的底部区间，预期的博弈或许仍将持续。多家银行调降存款利率；国家新闻出版署就《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》公开征求意见，拟规定限制游戏过度使用和高额消费，引发了市场对于过严的营商环境的担忧，关注后续两会经济目标和政策演绎，关注市场情绪的节奏。

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