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　　来源：长江商报

　　A股回购大潮下，以饲料养殖起家的唐人神（002567.SZ）也计划加入。

　　12月22日晚间，唐人神发布公告称，基于对公司未来信心，董事长陶一山提议以不低于1000万元不高于2000万元的自有资金回购唐人神股票。

　　长江商报记者梳理，自创立“唐人神”品牌起，陶一山已经执掌唐人神29年。从饲料生产到生猪养殖、种苗培育、食品制造以及进军预制菜赛道，陶一山不断扩张唐人神品牌的内涵。

　　在生猪养殖领域，陶一山曾因在猪价高点，精准预测猪价将跌至5元而引发关注。但猪周期难逃，2024年，行业性亏损下，唐人神也未能避免，2024年短暂扭亏后，2024年前三季度其再亏9.11亿元。

　　二级市场上，截至12月22日收盘，唐人神股价报7.12元/股，较2024年高点下跌61.14%，市值缩水至102亿元。

　　降本熬过本轮猪周期，活下去成为了行业共识，这也考验着陶一山和唐人神。

　　从“赶驼人”到“预言家”

　　像上世纪八九十年代众多的创业者一样，陶一山也是放弃“金饭碗”下海成功上岸的一员。

　　1955年，陶一山出生在湖南宁乡，当过粮站管理员，在株洲市大米厂上过班。在株洲市成立饲料厂之后，已经有管理经验和行业知识的陶一山被任命为饲料厂厂长。

　　根据唐人神招股书，1988年至1992年，陶一山担任株洲市饲料厂厂长；在此期间，陶一山三次北上向中国农科院专家寻求饲料配方。根据陶一山的说法，他一次拿到了五个配方。在这之后不久，“骆驼牌”饲料诞生。

　　有了配方，销路依然是问题。陶一山向银行贷款100万元用于产品营销，带着农业专家、大学教授，把养殖技术推广会送到了湖南300多个村落。此后，“骆驼牌”饲料在市场一炮而红，享誉湖南。

　　解决了销路问题，陶一山又被产能问题难住了。为了快速扩大产能，他又南下香港参加国际工业博览会，与香港大生行饲料有限公司接洽合作事宜。1992年，陶一山与大生行饲料公司老板黄松泉共同投资6100万元，成立合资企业湖南湘大实业有限公司，工厂的饲料产量提升至18万吨。

　　公开资料显示，在饲料领域有所成就后，1995年，陶一山兼并株洲肉联厂，创立“唐人神”品牌；1996年又兼并了株洲外贸猪场，正式进军种苗产业；2000年，唐人神集团成立。2008年，陶一山与世界顶级育种公司华特希尔（Whiteshire）开展合作，建立了国内第一个世界级原种猪场，成功培育出“美神”牌种猪。至此，唐人神全产业链发展格局已初步建成。

　　从饲料生产到生猪养殖再到种猪培育，陶一山将这一过程比喻为爬山，“骆驼牌”饲料的畅销，也让陶一山被业界誉为“赶驼人”。

　　2011年，“赶驼人”迎来事业的巅峰，唐人神上市。上市当年，唐人神实现营收57.02亿元，同比增长30.19%；归母净利润为1.2亿元，同比增长44.79%。截至2024年9月末，唐人神总资产为190.80亿元。

　　在最近一次的猪周期中，陶一山因在猪价高点“精准预言”猪价暴跌引发市场热议。2024年8月，猪价达到高点18.58元/斤，陶一山却“泼了冷水”，预言未来生猪产能过剩，“猪价跌倒4—5元都是完全有可能的。”

　　2024年，生猪价格暴跌，公开数据显示，2024年9月底，河南地区部分价格已经达到5元/公斤，预测成真。

　　逆势加码产能

　　虽然靠着饲料起家，但陶一山明白生猪养殖的利润较厚。

　　从销售毛利率看，唐人神收入占比最高的饲料业务毛利率最低，2014年以来均没超过10%，2024年受玉米、豆粕等主要原材料价格的上涨而降至7.1%。而生猪业务的毛利率经历了一轮明显的周期，2018年不到3%，2024年大幅反弹至51%。2024年唐人神生猪养殖的毛利率为15.28%，仍远高于当期的饲料毛利率6.02%。

　　陶一山在2015年决定加码生猪产能，2017年，唐人神以4.58亿元收购养殖规模达15万头的龙华农牧90%股权，同时配套融资3.29亿元建设两个年生产24万头的养殖基地。

　　而预言未来生猪产能过剩的陶一山，操作却和其预测相反。

　　2024年11月23日，唐人神非公开发行股份募资15.5亿元方案获证监会核准，其中8.7亿元用于生猪养殖项目，逆势加码产能。2024年3月25日，唐人神在集团上市十周年庆典暨智能养猪院士高峰论坛上表示，力争2025年实现生猪出栏过1000万头。

　　2024年，大幅扩张的唐人神的生猪出栏量同比增幅高达210.20%。不出意外，生猪价格暴跌下，唐人神与整个行业一样出现巨亏。2024年，公司实现营收217.42亿元，同比增长17.36%；归母净利润为-11.47亿元。2024年，其归母净利润为9.5亿元。

　　近两年来，唐人神的业绩继续随猪价的波动而变动。2024年，生猪价格反弹，唐人神实现归母净利润1.35亿元。2024年，生猪价格持续低位徘徊，前三季度，唐人神归母净利润为-9.11亿元，再次录得巨额亏损。

　　传导至二级市场上，唐人神的股价从2024年4月25日的高点18.32元/股不断下跌，到2024年12月22日收报7.12元/股，期间跌幅高达61.14%。目前，公司市值102亿元。

　　在此情况下，陶一山推出回购方案。12月22日晚间，唐人神公告称，收到陶一山《关于提议回购公司股份的函》，其提议以不低于1000万元，不高于2000万元的自有资金回购唐人神股票。

　　业内人士表示，除了回购股份护盘，在当下，如何继续降低生猪养殖成本，或是陶一山需要考虑的问题。