来源  粒场

　　大家还记得福华化学吗？

　　福华化学成立于2007年，IPO计划募资60亿元。这家公司的最大争议点在于，在这60亿元中，27.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，占比接近一半。更要命的是，公司明明非常缺钱，但是在IPO前大比例分红，都揣进了大股东腰包。

　　注意，福华化学的保荐人是国泰君安，于是市场普遍质疑，国泰君安存在协助福华化学“带病闯关”的嫌疑！

　　事实上，这只是国泰君安保荐项目的一个缩影。

　　据Wind数据显示，2024年-2024年前三季度，国泰君安共保荐上市48家公司，但是，在这48家公司里，有35家去年或者今年前三季度业绩变脸净利润出现下滑，占比超过7成。

　　简单举几个例子。

　　比如说源杰科技，上市之前，公司净利润逐年上涨，非常漂亮，但是今年前三季度，净利润同比下滑70.99%，而且是逐季度下滑，扣非净利润更是连续两个季度出现亏损。

　　这家公司比源杰科技更加可恶，前脚刚一上市，后脚业绩立马变脸，2024年第四季度净利润同比下滑86%；今年前三季度，净利润再次同比下滑30.33%。

　　还有一家叫科捷智能的公司。

　　科捷智能2024年9月登陆资本市场，2018年-2024年，公司营业收入和净利润年复合增长率分别为45%和54%，但是，今年前三季度，公司营业收入同比下滑31%，净利润更是直接为负数，连装都懒得装。

　　不过，虽然这些公司业绩不行，但是在融资上可一点没输。

　　根据Wind数据，2024年-2024年前三季度，国泰君安共保荐上市48家公司，在这48家里面，有31家实现了超募。

　　比如说前面提到的源杰科技。根据招股说明书的数据，源杰科技计划募资9.8亿元，实际募资15.1亿元，超募5个多亿；再比如说丰立智能，计划募资3.8亿元，结果实际募资6.72亿元，超募2.92亿元，是原计划募资的1.7倍。

　　注意，在丰立智能这个项目上，国泰君安的承销费是5500万元，尽管金额不高，但是承销保荐佣金率达到了8.23%，即每100块钱抽佣8.23元。

　　最糟糕的还是科捷智能，实际募资9.9亿元，超募4.4亿元，但上市首日就破发，截至2024年12月20日，科捷智能较发行价跌幅40%。

　　重点说说国芯科技。

　　国芯科技拟募资6亿元，结果实际募资总额25.19亿元，是原计划募资的4倍之多。其中，国泰君安拿走2.38亿元的保荐和承销费用。

　　超募了这么多钱，理应说公司的基本面应该非常出色，但是，人家业绩变脸也一点不含糊，2024年，扣非净利润有且只有900万元，同比下降79.43%。到了今年前三季度，干脆索性不装了，净利润和扣非净利润都是负数。    

　　再有就是破发和高市盈率。

　　以华虹公司为例。

　　华虹公司实际募资总额212亿元，超募32亿元。这家公司的最大争议点在于，发行价52元，但随后就大幅下跌，截至12月20日，华虹公司收盘价42.91元。

　　高市盈率方面，根据资料显示，天岳先进的发行价是82.79元/股，按2024年扣非净利润计算，对应的市盈率约2700倍。注意，人家还超募了12亿元。

　　当然，这家公司比较特殊，毕竟人家常年亏损，仅2024年勉强盈利。那么，中复神鹰呢？中复神鹰发行市盈率是385.14倍，而行业平均市盈率只有22倍。

　　结果呢？

　　公司上市后业绩立马变脸，2024年前三季度净利润同比下滑30.79%。股价方面，在经历了上市初期的炒作之后便连续下跌，截至12月20日，中复神鹰较最高点跌幅超40%。

　　所以疑问便来了：

　　第一，为什么上市前业绩都非常漂亮，上市后业绩立马变脸？第二，占比7成的上市公司都业绩变脸，但是却清一色的超募，这又是为什么？第三，承销商到底扮演了怎样的角色，是不是只要保荐承销费到手就行了？管他业绩变不变脸。