来源：北京商报

　　进入年底，各大酒企的“护盘行动”持续上演。12月19日，上海贵酒发布公告称，拟以集中竞价交易方式回购股份。自今年11月至今约48天里，从头部企业五粮液，到区域酒企口子窖、金种子，多家酒企纷纷通过“回购+增持”的组合拳方式，为投资人增添信心。

　　如今，随着白酒消费旺季的来临，市场需求量提升也将进一步释放终端市场动销。随着市场回暖，旺季能否重燃资本市场？

　　回购+增持

　　据了解，此次上海贵酒拟以集中竞价交易方式回购股份，将用不低于6000万元且不高于1亿元的金额，按照不超过32.6元/股的价格以集中竞价交易方式回购公司股份。

　　从11月至今，多家酒企纷纷采取回购措施。据北京商报记者整理，在近50天里，包括华致酒行、口子窖、舍得酒业、百润股份以及会稽山在内的多家酒企均推出回购措施。

　　12月18日，百润股份通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施回购股份，回购公司股份数量为14万股，占公司目前总股本的0.0133%，成交金额为323.42万元（不含交易费用）；12月6日，华致酒行发布公告称，实际控制人、董事长吴向东提议，计划回购1亿—1.5亿元公司股份，用于减少公司注册资本或员工持股计划或股权激励；12月1日，会稽山通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式已累计回购公司股份79.71万股，占公司总股本的比例为0.1662%，成交的总金额为 883.56万元（不含交易费用）。

　　事实上，这股“回购热潮”并非仅仅影响了酒水板块。据Wind数据统计，截至12月15日，今年共有1320家A股公司回购，累计回购股数84.92亿股，回购金额876亿元。

　　业内人士指出：“通过回购一方面可以稳定股价并吸引更多投资者，另一方面在于若将回购股注销，通过变相减少股本从而增加每股收益。这不仅能够增加股东利益，同时也能很好地避免股价波动给公司带来的负面影响。”

　　当众多酒企专注于回购股份以增强资本市场信心时，部分企业则通过增持将“护盘行动”进行到底。

　　北京商报记者梳理资料发现，12月14日，泸州老窖控股股东老窖集团计划通过全资子公司四川金舵投资有限责任公司增持2亿—2.5亿元公司股份；无独有偶，作为头部企业之一的五粮液，在12月13日称，大股东五粮液集团拟通过集中竞价交易、大宗交易等方式，增持不低于4亿元、不超过8亿元公司股份；在头部企业陆续下场增持的同时，区域酒企金种子酒业也加入到这场“增持潮”中。11月17日，金钟子酒发布公告称，7名董事及高管参与了增持，合计增持公司股份15.48万股，占公司总股本的0.0235%，增持金额为368.22万元。

　　针对增持目的以及情况，北京商报记者以投资者身份致电金种子酒投资者平台，相关人员表示，一切以公告为准。

　　香颂资本执行董事沈萌指出，上市公司进行增持，不在于回购的收益，而是在于通过增持向投资者传达信心，特别是当前股价低于内在价值的预期。

　　总市值缩水6593亿

　　隐藏在“回购+增持”组合拳背后的，是资本市场预期不佳。

　　截至12月19日收盘，白酒股报3729.33点，涨幅约0.61%。纵观今年全年白酒股资本市场表现，年初迎来集体上涨，此后便出现震荡下跌。根据Wind数据，自年初至12月14日，白酒股总市值由43195.64亿元下降至36602.55亿元，缩水6593.1亿元。

　　对于白酒板块表现，开源证券在其研报中分析，当下白酒板块预期较低，市场仍处磨底阶段，布局思路与宏观经济相关性较强。如果市场对于经济预期偏中性或悲观，白酒按防守思路配置，按业绩确定性原则选股。如果市场对于经济预期偏乐观，白酒按反弹思路配置。

　　从各季度来看，一季度受白酒旺季营销影响，白酒板块在资本市场也不断拉升，成为全年表现最佳的季度。其中2月22日，白酒股触及年内最高点，达5475.2点；二季度以及三季度均呈现下跌状态，尽管三季度初期白酒板块有小幅回弹，但并未形成长期增长态势；进入四季度后，白酒股在经历了小幅回升后持续下跌，并在12月19日，盘内触及年初至今最低点，达3690.18点。

　　对此，中国食品行业分析师朱丹蓬表示，此次白酒股集体下跌，既有来自宏观环境的压力，也有白酒市场本身内卷加剧的原因。但更重要的原因在于消费端，资本对消费的信心在下降，导致白酒板块遇到的困境更为清晰地暴露在资本市场面前。

　　尽管今年白酒股看似整体呈现疲软状态，但是对比去年，白酒板块资本市场表现仍优于同期。纵观去年全年，白酒股分别在1月5日、10月31日触及盘内最高点5329.38点与最低点3517.4点。

　　业内人士指出：“对比去年数据不难发现，今年白酒股波峰与波谷均高于去年，且整体K线相较于去年而言较为平稳。从个股来看，受整体大盘影响，部分白酒股均出现整体下跌情况。叠加白酒消费淡旺季影响，随着即将来临的元旦、春节消费旺季，白酒股在资本市场的表现也会受到终端市场回暖影响。”

　　消费旺季将至

　　尽管白酒股资本市场频吹冷风，但随着即将到来的旺季，终端市场动销回暖或将“传染”到资本市场表现之上。

　　随着即将来临的元旦、春节消费旺季，白酒市场也略有回暖迹象。近日，北京商报记者走访了北京部分终端市场发现，在部分商超白酒销售区域，众多消费者前来选购。其中，在西城沃尔玛商超中，大部分消费者选购白酒产品多集中于100—300元价格带。该店店员表示：“近期前来选购白酒的顾客相较于此前而言有所提升，这样的规律与每年大致相同，节前会有消费者集中采购礼赠及聚会用酒。”

　　对于白酒终端市场而言，今年内除一季度外，均面临着库存高企的挑战。北京某经销商曾表示，去年渠道商、酒商整体动销情况不好，导致库存压力急剧提升。今年上半年虽然有一定的缓解，但是想要真正完成去库存动作，仍需一段时日。

　　根据中国酒业协会发布的《2024中国白酒市场中期研究报告》，虽然春节期间出现了消费回暖的迹象，但“商务、团购、宴席”三驾马车并未能齐头并进，“五一”期间酒水市场只有宴席用酒表现较好，商务和团购偏弱。春节过后有四成的经销商认为白酒消费量相较去年同期有所减少，“五一”期间则有三成的经销商表示白酒消费量有所减少。许多企业和经销商仍未能消化去年的库存积压。

　　对此，酒类营销专家肖竹青向北京商报记者表示，为理顺终端动销，让消费者能够积极买货，本质上要解决争夺消费场景获取消费机会争夺的问题。因为消费者喝酒的场景是定量，哪家酒企能够抢占更多消费场景，就能更快去化库存。

　　为促进动销提升众多酒企也陆续将目光锁定在C端营销之上。肖竹青进一步指出，目前，众多酒厂在做消费者层面工作，形成了去化库存的“大比拼”。在当下转折点上，当终端无法塞货之下，酒企转型速度则成为去库存的关键点。

　　如今，随着酒企转型叠加动销复苏，白酒终端的回暖态势或将延续到资本市场。对此，业内人士指出，终端市场消费复苏使得渠道库存回归理性，缓解白酒渠道“堰塞湖”的压力。这对于资本市场而言，无疑是一个积极信号。北京商报记者 刘一博 冯若男