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　　来源：投行实务观

　　近期，宏盛华源铁塔集团股份有限公司（以下简称“宏盛华源”）和重庆国际复合材料股份有限公司（以下简称“国际复材”）披露了招股意向书拟分别登陆上交所主板和深交所创业板，两只股票的发行价分别只有1.7元和2.66元，也是创出了近一段时间沪深交所新股发行价的新低了：

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　　为何定价这么低？

　　宏盛华源主要从事输电线路铁塔的研发、生产和销售，主要产品为全系列电压等级的输电线路铁塔，属于是比较传统的企业了。

　　宏盛华源的营收倒是相当高，报告期各年分别有61亿元、72亿元和87.7亿元，净利润总数嘛倒是还算可观，但是比起其营收来说真是小巫见大巫了：

　　宏盛华源的股本相当高，高达26.75亿元，正因为其股本高，净利润不算很亮眼，所以其每股收益是很低的，只有0.08元（8分钱），

　　也正因每股收益很低，所以在1.7元的发行价下，其发行市盈率已经是30倍的水平了：

　　而且同行业可比公司也是，三家可比公司中的两家，市盈率都到70、80了，股价仍然只有个位数：

　　以风范股份为例，风范股份的注册资本也相当高，盈利水平嘛，同样是乏善可陈，那股价能高才怪：

　　国际复材也是一个道理：

　　虽然是10个亿的净利润，但是每股收益只有0.37元：

　　当然其2.66元的发行价对应的市盈率还是相当低的，只有10倍左右：

　　但是没办法，同行业可比公司也是如此，10倍的市盈率，已经是同行业可比公司的平均水平了：

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　　主承销商能收多少钱

　　两家公司发行价都这么低，那主承销商能收多少钱呢，其实在两家公司招股意向书内都列示了其保荐承销费计费规则，我们分别来计算下：

　　（宏盛华源）

　　（国际复材）

　　根据两家的发行价和发行股数，我们大概测算出了保荐机构可能的收费情况：

　　虽然发行价低，但是发行体量毕竟在这放着呢，所以两家公司的保荐机构总收费也是不算低的。

　　此前低价发行的新股后来怎样了？

　　那此前低价发行的新股，后来表现如何呢。笔者筛选了2024年以来发行价在10元以下的创业板股票，具体如下：

　　我们来抽取其中几只股票来看看其目前的价格。如下所示，其实多数股票上市后一段时间经过涨涨跌跌后最终又会回归到发行价附近，毕竟发行价定价相对是比较合理的：

　　大多数新股就是找准时机抛掉，盈利还是有的。

　　当然也有上市后涨幅比较可观的，比如下面的盟固利：

　　但是盟固利的股价为什么这么高，相信此前看过笔者文章的都知道，具体可见：

　　【高危职业，某上市公司连续三任财务总监均被罚】

　　笔者真心觉得这股票的奇葩表现就是大A股的写照，查看其目前的市盈率319，呵呵了，实在是看不懂。盟固利的老板估计心里都乐开花了，那个乌龙报价的兄弟真是大恩人啊。

　　当然其中有一只股票中远通，以6.87元价格发行，公司目前盈利相当好，还经历过现场检查，笔者有点想不通定价竟然这么低，不过现在股价20多，其市盈率已经70多了，倘若未来盈利转弱，股价这股价也难维持。

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　　总结

　　当然看着发行价1元、2元挺抓人眼球，可能股票上市后会短暂的有一小波涨幅吧，但是尘归尘、土归土，笔者认为一段时间后上述两家公司的股价肯定还会回到发行价附近。