摘要

　　12月5日，碳酸锂期货再现全部合约跌停，主力合约收于93050元/吨，LC2402/03/10合约跌破9万元关口，碳酸锂部分合约再次扩板增保。LC2401和LC2411涨跌幅限制和保证金比例为10%和12%，其余合约调整为12%和14%，市场预期趋于一致。基本面前几篇已经详细论述，碳酸锂连续两日跌停，市场情绪是否过于悲观，市场还有哪些偏差点，我们从近期仓单注册中交割标准角度分析下。

　　一、广期所碳酸锂交割质量标准

　　交割品级

　　基准交割品： 电池级碳酸锂

　　符合《中华人民共和国有色金属行业标准电池级碳酸锂》 （YS/T 582-2013） 的要求，其中收紧磁性物质含量，放宽钾、钙、氯含量，新增烧失量、

　　硼、氟含量指标。

　　替代交割品：工业级碳酸锂 （贴水25000元/吨）

　　符合《中华人民共和国国家标准碳酸锂》（GB/T 11075-2013） 0级碳酸锂的要求，其中Li2CO3：99.2%，新增钾、氟含量指标，粒径不作要求，规则为保持标准统一引用了YS/T 582-2013但指标要求是工业级碳酸锂。

　　二、 国内碳酸锂分品级和来源产量

　　2024年10月，碳酸锂总产量40426吨，其中电池级26160吨，工业级14265吨，占比65%和35%；分原料来看，来自锂辉石12753吨，锂云母10085吨，盐湖8843吨，回收8745吨。工业级碳酸锂的来源主要是一些矿法老厂电池级联产小部分工业级，还有大部分的盐湖料，虽然其主含量能打到99.5%，但其部分杂质含量和磁性异物不满足电池企业使用标准；云母企业直接生产出来多为准电池级，企业不断摸索老线通过增加碳化提纯，新线优化除杂工艺可直接生产电池级；回收系企业众多，质量参差不齐，品质稳定完全符合电池级标准比例不高。通过调研简单拆分，电池级碳酸锂构成占比：锂辉石45%，锂云母31%，盐湖10%，回收14%。

　　工业级碳酸锂再加工成电池级碳酸锂，一般不重复统计入碳酸锂产量，这部分产量会根据市场情况排产，加工量不稳定，但加工出来的质量基本可满足电池级标准，比如11月22日模拟交割中永州昊利生产的电池级碳酸锂。据不完全统计，国内单独碳化提纯产能超2000吨/月，部分锂冶炼厂在矿价亏损时，工碳价格合适时，也会采购工碳作为原料生产电池级碳酸锂。碳酸锂的产量统计存在黑洞，这部分量很难统计清楚。

　　三、取样调研

　　笔者通过产业调研，整理了2024年回收厂生产的碳酸锂COA，整理下来，部分回收料不是完全符合广期所电池级碳酸锂交割标准，在Cl、B、F等小部分指标易有波动，具体详见下表：

　　以上样本来自于回收份额占比前八的企业，这些企业的产品也通过了下游正极客户的认证，但仍存在部分指标不满足广期所电池级碳酸锂的交割标准。不能把市场上电池级碳酸锂全部都认为成可以满足标准交割品的碳酸锂。

　　四、对于交割标准在担心什么

　　据笔者调研，碳酸锂直接使用方正极材料厂对于盘面做多，接仓单碳酸锂仍有较大顾虑，一是正极厂每款产品适用不同厂牌的碳酸锂，都经过在BOM上报备，如果要申请更换厂家也需要提前自行做验证，拿出数据向电池厂提出变更申请，再由客户审批的通过。这个过程在原料紧张时或可放松，但在供应过剩时，会严格执行。广期所的交仓没有品牌限制，正极厂不知道自己能匹配上哪里产的货，买回来能不能用充满未知数；二是市场上矿法电碳和回收系存在着价差，这个因市场供需情况而变化，在目前的行情下，锂辉石系电碳价格明显比回收系电碳要坚挺，这个大厂长协比例也更高，这也意味着更少的矿法电碳能流入交割市场。这与前面统计的锂辉石产的电池级碳酸锂占比45%有明显差异。三是对于质量保证，厂对厂会提供更长久的质量保证，比如在投料过程中，发现了吨包袋中有异物，这样的质量事件，通过仓单交割方式，很难跟踪处理。因此，下游对于交割，更多持观望态势。

　　从长远考虑，暂不设置品牌限制，对我国碳酸锂行业整体发展，技术进步、产品质量提升利大于弊，为有技术、有实力的新企业降低进入市场的壁垒，也使企业更注重质量稳定，有利于锂冶炼企业持续改进。

　　（曹姗姗 中粮期货研究院 资深研究员 交易咨询资格证号：Z0013588）

　　（余雅琨 中粮期货研究院 研究员 从业资格证号：F03120965）