西南证券发布研究报告称，随着CM310和CMG901的逐步落地，预计康诺亚-B（02162）2024-2025年营业收入分别为3.3、1.5和2.7亿元。推荐逻辑：1）核心品种CM310国内NDA在即，数据远优于度普利尤单抗，潜在BIC药物；2）CMG901即将在启动全球多中心Ⅲ期临床；3）MASP2潜力靶点，预计于2024年读出Ⅱ期数据。

　　西南证券主要观点如下：

　　CM310是IL-4R单抗领域国产FIC与BIC药物。

　　CM310是国内临床进展最快的国产IL-4Rα抗体，预计于2024年底NDA，于2024年获批上市。CM310治疗特应性皮炎数据优于度普利尤单抗，具有BIC药物潜力；CM310治疗CRSwNP适应症的注册性临床于2024年5月完成患者入组工作；CM310治疗季节性过敏性鼻炎的注册性临床已于2024年H2启动，多个适应症均进入注册性临床，关键数据即将读出。

　　CMG901在末线胃癌适应症上表现出了良好的安全性和耐受性，展现BIC的潜力。

　　CMG901为Claudin18.2FIC药物，2024年成功授权阿斯利康，获得6300万美元的首付款，以及最多11.25亿美元的额外潜在付款，CMG901有望于2024年启动全球Ⅲ期多中心临床研究。CMG901在末线胃癌适应症上表现出了良好的安全性和耐受性，具有BIC的潜力。

　　CM338Ⅱ期结果预计于2024年读出，IgA肾病未满足临床需求大市场。

　　MASP2为IgA肾病潜力靶点，中国IgA肾病存量患者达220万人。CM338为MASP2单抗FIC药物，预计2024年读出Ⅱ期结果。

　　风险提示：研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险，药品降价风险，医药行业政策风险。