如果从2024年初高点算起，港股的弱势已延续近三年，今年初被寄予厚望的反弹也没能持久，反而在三季度创出新低，随着年末的临近，越来越多投资者高度关注港股2024年展望，港股市场会如何表现以及投资机会在哪里？

　　一、2024年港股市场回顾

　　2024年以来，港股跑输美股和A股，在全球主要股指中表现较弱，但转折已现。2024年海外利率持续上行，全球经济复苏路径承压。由于中美摩擦、海外银行业风险等外部事件冲击，今年2月中旬以来外资持续流出港股市场，拖累市场表现。与此同时，自年初至7月底，受益于AI主题爆发的美股科技蓝筹带动整体美股市场表现靓眼。

　　随后，8月开始美国国债收益率飙升，投资者开始重新审视利率上行下美股估值于业绩预期的平衡点。人民币汇率8月底企稳、叠加内地政策“组合拳”逐步出台的背景下，港股投资者的风险偏好自10月以来已明显回升。

　　二、2024年展望：港股逐步修复

　　1、国内经济整体改善

　　2024年，国内地产和出口仍面临压力，但稳增长政策力度或强于今年。预计经济增速目标也会较为积极，需要关注特别国债发行进度、地产政策边际调控以及个税调整等消费促进政策。随着经济复苏预期的不断加强，港股估值扩张的基础也会更为坚实。

　　2、外部环境逐步回暖

　　海外方面，美国经济今年软着陆，衰退压力在明年下半年，美国通胀超预期回落，叠加近期非农、PMI 数据降温，市场预期尽管美联储仍维持鹰派立场，但不会选择再度加息，市场押注美联储将在2024年降息。港股作为离岸市场，流动性受到海外市场的影响大，美联储加息周期的结束，美债利率有望持续下行，利好于港股流动性的回暖，将进一步驱动港股估值修复。从历史来看，在2010年下半年，2014年-2015上半年、2017年上半年、2024年上半年，以及2024年末港股均受益于美债收益率的下行。其中，外资占比较高且成长性更高的恒生科技指数受到美债收益率的影响更大。

　　中美关系仍将是港股市场的长期扰动因素。近期中美关系边际缓和，中美关系不断释放积极信号，有望显著提振外资信心，港股整体受益。2024年可持续关注美国新一轮总统大选造势，届时中美关系在金融、科技、地缘政治等多方面将波动前行。

　　3、主要行业机会

　　（1）互联网：港股核心资产，在恒生指数权重中占据相当大比重，随着港股估值不断修复，互联网的贝塔也必不会缺席。2024年流动性压力缓释，预计国内经济将迎来温和复苏，互联网龙头受益于经济复苏带来的广告、消费等行业需求提升。政策端，监管政策回暖，目前平台经济逐步进入常态化监管时代。经过前期的监管之后，目前多数互联网平台公司涉及垄断、扰乱市场秩序、侵害用户权益、侵害劳动者权益、互联网金融等方向都已经有较大程度整改，从年初以来多次重要会议有关平台经济政策表述变化来看，今年有明显的回暖。此外，我国互联网企业在电商、游戏、泛娱乐、本地生活、在线旅游、图像美学、教育等领域扬帆出海，有望业绩和估值共振向上。

　　（2）医药：国内外新药审批节奏回升，国产新药IND和NDA数量快速增长。近期港股医药公司呈现出“更保守”的经营模式，在此前投融资环境变差的背景下推动“降本增效”、重视盈利能力以“活下去”。创新药公司的市值普遍较小，在利率环境趋向宽松的拐点时弹性往往较高。随着此后投融资环境的改善、叠加盈利性的增强，港股医药明年或迎来一定弹性。

　　三、后市展望

　　展望2024年，目前投资者情绪已出现修复迹象，政策持续出台推动我国经济复苏，预计中美库存周期共振向上推动港股基本面修复。叠加近期人民币汇率企稳、中美关系缓和或带动外资回流等因素下，港股有望开启贯穿全年的修复行情，港股弹性或大于A股，生物科技、科技硬件、互联网等行业受益。

　　四、相关产品：

　　1、恒生ETF（513660）跟踪恒生指数（指数代码：HSI.HI），以香港股票市场中的52家上市股票为成份股样本，以其自由流通的市值加权计算的价格指数，是反映香港股市价幅趋势最有影响的一种股价指数。

　　2、恒生医药ETF（159892）跟踪恒生香港上巿生物科技指数（HSHKBIO.HI），旨在反映于香港上市最大的50间生物科技公司之整体表现，包括在香港交易所透过上市规则第18A章上市的公司（及暂未盈利公司）。

　　3、恒生互联网ETF（513330）跟踪恒生互联网科技业指数（指数代码：HSIII），选取恒生综合指数中，行业分类为资讯科技业的成份股，以反映互联网和科技板块港股上市公司的整体表现。

　　4、恒生科技指数ETF（513180）跟踪恒生科技指数（指数代码：HSTECH），由30家最大的与科技主题高度相关的香港上市公司组成，以反映科技板块港股上市公司的整体表现。

　　数据来源：Wind，华泰证券，中信建投，中金公司，浙商证券，光大证券，国元证券，截至2024.12.01，以上个股不作投资推荐。以上产品风险等级为R4（中高风险），属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。市场有风险，入市需谨慎。以上基金含境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，以上基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。港股市场实行 T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比 A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

　　本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。