11月市场大涨，创下不少看涨的里程碑，但华尔街得从最近的历史学到谨慎行事的一课。

　　关于美联储准备放松货币政策的猜测不断湧现，连小心翼翼的投资者都爆发一波跨资产买入。股市上涨，债券收益率下跌，股票投机客纷纷涌入从网红股到加密货币和尚未获利的科技公司等各种领域。

　　这就是今年11月的大致光景。波动性已降至疫情前的低点，高盛一个全球风险偏好指数已接近两年来的最高水准。然而，6月和7月发生的事件——全面上涨后又出现10%的修正——却提供了不祥的相似之处。

　　这次会有所不同吗？也许。美联储主席鲍威尔周五针对降息预期泼了冷水，该央行这波历史性的紧缩被视为终结许多市场涨势的主因。

　　Richard Bernstein Advisors副首席投资长Dan Suzuki说，市场论述不断在变，对市场的影响远远超出了基本面，而且是双向的。在超卖和超买之间不断来回转移。

　　一如既往，市场的极端波动引发了对其能否持续的警告。对冲基金经理Bill Ackman在《The David Rubenstein Show： Peer-to-Peer Conversations》节目中表示，对经济的乐观情绪可能是看走眼——除非美联储比许多投资者预期更早开始放松货币政策。他提及所谓实际利率的影响，并指出，随着通货膨胀的下滑，实际利率会上升并威胁商业周期。

　　Ackman表示：“我认为，如果美联储不尽快开始降息，则确实存在硬着陆的风险。”他指出，他已经看到了经济疲软的证据。

　　几乎无论以何种标准衡量，11月的涨幅都是巨大的。美国国债收益率大跌，为股市、信贷和新兴市场的强劲反弹奠定了基础。彭博60/40指数创下有史以来最好的月份之一。追踪加密货币、网红股、首次公开募股和不赚钱科技公司的一些指数——这些在收益率飙升时都陷入困境——大幅飙升。Cathie Wood的ARKK Innovation ETF（股票代码ARKK）上涨31%，创下纪录，是历来表现最好的月份。