作者： 安卓

　　业绩连续3年下滑、前三季度亏损近亿元、被实施退市风险警示、年报被会计师事务所出具保留意见、交易所隔三岔五下发问询函/关注函，在这样的恶劣环境下，*ST左江（300799.SZ）的股价竟然还能一路走高，堪称年内最强“妖股”。

　　12月1日晚，*ST左江公告称，收到中国证监会下发的立案告知书，公司因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对其立案。

　　或许，这将揭开*ST左江股价不降反升的“秘密”。

　　近亿亏损、被实施*ST，为何股价还能一路走高？

　　*ST左江主要从事国家网络信息安全应用相关的软硬件平台、板卡和芯片的设计、开发、生产与销售。

　　财报显示：近3年来，*ST左江业绩自由落体式下滑。2024年，*ST左江实现营业收入2亿元，归母净利润9364.16万元；2024年，*ST左江突然业绩变脸，营业收入近乎“腰斩”，为1.18亿元，同比下滑41.04%，归母净利润更是大幅下滑93.95%，为566.50万元。

　　2024年，*ST左江经营情况进一步恶化，营收同比下滑50.18%，为5896.12万元，归母净利润巨幅下滑2693.04%，全年亏损1.47亿元。进而触发了创业板上市规则“最近一个会计年度经审计净利润为负且营业收入小于1亿元”的退市指标，公司股票自2024年5月4日起被实施了*ST。

　　同时，*ST左江2024年度的财务会计报告还被会计师事务所出具了保留意见的审计报告。形成保留意见的原因为，部分应收账款未能实施现场访谈，亦未能取得函证回函，因受限于访谈、函证等重要审计程序未得到有效执行，会计师事务所未能获取充分、适当的审计证据，无法判断上述应收款项账面价值的可回收性。

　　值得注意的是，该公司今年三季报显示：经营业绩仍未见好转，前三季度仅实现营业收入3372.21万元，与全年1亿元的营收目标差距甚远；在利润方面，前三季度亏损9732.73万元，退市风险已越来越大。

　　按道理，在如此业绩表现和会计师事务所的“风险提示”下，*ST左江的股价应当“一泻千里”，而事实恰恰相反，*ST左江一路高歌猛进，完全无视退市风险警示。

　　Wind数据显示：年内，*ST左江涨幅高达71.72%，股价最高触及299.80元，最新收报223.86元，是百余只风险警示股中股价最高的一只，年内涨幅排进前五。

　　这也引起了交易所的警觉。深交所已连续三周对*ST左江进行重点监控。在股吧中，已有不少投资者嗅到了风险的味道，“再不跑，骨头都不剩。”一位投资者这样说。

　　大单拉升，股价是否存在被操纵嫌疑？

　　一个耐人寻味的信息是，*ST左江的总股本为1.021亿股，其中控股股东及一致行动人合计持股比例为64.53%，也就是说，市场实际流通的公司股票不足4000万股。

　　2024年底，该公司股东户数达到1万户，此后一路下滑，2024年底不足5900户，截至今年9月末，股东户数仅2800户左右，在流通股票少、股东户数持续下滑的情形下，究竟是谁在炒作*ST左江？

　　在10月20日前后，*ST左江披露三季报前夕，股价一度跌至200元左右，10月25日，*ST左江披露三季报并对其退市风险进行了特别提示，当天，其股价竟又一次离奇上涨，一度达到245元。

　　11月17日以来，或许是受到交易所公开问询的影响，该公司股价连续几日出现下跌，11月24日再度跌破200元，然而就在即将收市的最后15分钟，突然出现多笔大单买入，直接将其股价拉回至200元以上。

　　在退市风险之下，如此大手笔买入究竟出自何方资金？在股价多次下挫又被拉回至200元的背景下，似乎200元已经成为了某些资金的“保底线”。

　　布局DPU是真科技还是伪命题？

　　DPU，即可编程网络数据处理芯片，属一类专用处理器，市场对于*ST左江的高关注度正是源于其对DPU的布局。

　　2024年起，*ST左江就开始不断披露正在进行DPU的研发，对于业绩“地震”，*ST左江也以公司在研新产品和DPU处于关键研制阶段为由进行解释，称“受托研发也处于主要研发阶段，研发投入增加较多。收入减少，研发投入加大，一增一减导致亏损进一步扩大”。

　　公司还在2024年的有关公告中表示，“研制成功了国内首颗全国产自主可控的DPU，现已达到双向200Gbps网络数据处理能力”。

　　由于目前DPU产品的主力厂商是包括英伟达在内的国外企业，因此，*ST左江对这类产品研发的公告显然吸引了足够多的市场关注。

　　在深交所互动易上，不少投资者关注其DPU的研发进展，而*ST左江仅表示，公司DPU事项按计划进行，公司拥有具备资深行业背景及经验的专业研发团队。基于DPU开发的安全产品相对于原有产品具有高性能、低延时、低功耗特性，实现降本增效。

　　而对于具体的订单情况，则只字未提。截至目前，该公司仅在2024年半年报问询函回复公告中公示了其1261万元DPU收入。值得注意的是，该笔交易合同于2024年12月27日签署，于2024年1月3日即完成交付。

　　这笔订单很快被交易所发现蹊跷，在三季报问询函中，深交所直接质疑合同签署5日内即完成交付的合理性、客户是否为产品终端用户以及是否具有商业实质。

　　截至目前，*ST左江并未回复交易所的问询。

　　尽管*ST左江近3年来一直在披露DPU研发，不过，其财报显示：2024年~2024年的研发投入金额合计不到2亿元，研发费用支出远低于国内同行业的上市公司，如此投入能否支撑其完成高质量的芯片研发同样值得质疑。