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　　券商中国

　　一个月内，四家中小银行宣布不赎回二级资本债！

　　中国债券信息网信息显示，今年11月，葫芦岛银行、阜新银行、河南伊川农商行、大兴安岭农商行先后公告称，不行使二级资本债赎回选择权，涉及债券发行规模合计27亿元。

　　至此，年内已有15只银行二级资本债发布不赎回公告，涉及13家中小银行，以农商行为主。其中，九江银行、安徽太和农商行在公告后又更正为行使赎回权。

　　值得一提的是，与2024年相比，2024年以来不赎回情况已有所回落，主要是年内进入赎回期的银行二级债数量较少。不过考虑到明年起银行永续债到期赎回压力开始显现，未来评级偏低的中小行不赎回资本工具的概率可能进一步提升。

　　一个月四家

　　根据公告，葫芦岛银行、阜新银行、河南伊川农商行、大兴安岭农商行于11月陆续宣布，不行使二级资本债赎回选择权，分别涉及前述银行发行的5亿元、17亿元、3亿元和2亿元债券。

　　其中，葫芦岛银行年内已有两只二级资本债宣布不赎回，合计规模达15亿元；而阜新银行除前述17亿元二级资本债宣布不赎回外，另有一笔15亿元的二级资本债（“20阜新银行二级01”）尚在存续期内。

　　据了解，葫芦岛银行、阜新银行均系辽宁省内城商行。根据辽宁省城商行改革化险工作总体部署，两家银行有序推进相关工作，按照改革有关信息披露的相关要求，结合自身的实际情况，两家银行近年年报均未予披露，评级机构也推迟出具跟踪评级报告。

　　伊川农商行则是河南省成立的第一家农商行，于2009年挂牌开业，2024年10月遭遇“挤兑”风波，后造谣者被拘，当地政府也提醒储户勿听信谣言。

　　值得注意的是，在2024年7月，中诚信国际曾将伊川农商行的主体信用等级和债项评级双双下调，其主体评级由AA-下调为A+，将“18伊川农商二级01”的信用等级由A+下调为A。后者正是此番未行使赎回选择权的债券。

　　在后续评级过程中，伊川农商行未提供评级所需完整材料，因此评级机构无法对伊川农商行的信用状况作出判断。2024年11月，中诚信国际公告称终止对伊川农商行的主体及相关债项评级。

　　大兴安岭农商行也是黑龙江省首家农商行，于2010年底改制设立。截至去年末，该行单一第一大股东为新华联控股，持股比例为18%；呼伦贝尔市兴隆物流、宝泉啤酒等构成一致行动关系，合计持有该行18.46%股权；大兴安岭集团合计持有该行12.86%股权。

　　联合资信出具的评级报告显示，去年末该行对外质押或冻结股份数量占比约33.2%。其中，单一第一大股东新华联控股出现债券违约，第八大股东宝泉啤酒被列入失信被执行人名单。

　　缘何不赎回？

　　作为商业银行补充二级资本的重要工具，二级资本债近年来广泛发行，尤其受到资本补充渠道相对有限的非上市中小银行的青睐。

　　目前银行二级资本债主流发行期限为“5+5”，在到期前五年，计入二级资本的本金每年衰减20%。因此，一般情况下，商业银行通常会选择提前赎回再增发。

　　但从2017年起，银行二级资本债到期未赎回的现象开始出现，并在2024年、2024年明显增加，引发市场关注。

　　据国金固收团队统计，截至去年末，未赎回的银行二级资本债共52只，涉及44家银行，未赎回规模达到351亿元。涉及发行主体包括10家城商行、34家农商行，城商行和农商行未赎回规模分别为131亿元和220亿元。

　　而今年以来，不赎回情况已有所回落。前八个月，合计11只银行二级资本债发布不赎回公告，涉及10家中小银行，以农商行为主。其中，九江银行、安徽太和农商行在公告后又更正为行使赎回权。

　　但间隔两个月，11月当月又新增4只银行二级资本债宣布不赎回，涉及债券发行规模合计27亿元。

　　中债资信金融行业研究团队报告总结发现，不赎回银行多为资产规模较小、资产质量较差、资本充足水平较低的中小商业银行，其不赎回二级资本债的核心原因是其本身存在一定资本缺口，尤其是还原真实资产质量后资本补充压力更大。

　　“同时，较差的盈利能力无法提供有效的内源性资本补充，叠加较弱的股东支持和市场认可度导致通过股东增资或再融资补充资本的渠道受阻。多重压力下，如果选择赎回将会使商业银行产生更大的资本缺口，为了满足监管对于银行资本充足性的要求，银行选择不赎回。”报告称。

　　报告同时指出，银行二级资本债不赎回可能引发投资人对于该银行，甚至区域内金融机构风险的担忧，形成一定程度的融资负反馈，影响银行新的资本工具发行或发行成本提升。对投资人来说，二级资本债不赎回一定程度上加大了估值波动和期限错配压力。

　　责编：汪云鹏

　　校对：廖胜超