作者： 陈君君

　　每到月末或者季末，就是国债逆回购收益率走高的时刻。临近11月底，资金面再现紧张，国债逆回购收益率同步冲高。

　　截至11月29日收盘，上证所1天期国债逆回购（GC001）收报6.875%，较28日大涨423.50BP，盘中更是一度触及7.700%。

　　由于月末叠加周末，30日（周四）将是操作国债逆回购的最佳时点之一。当日买入1天期国债逆回购就能赚取3天的利息，资金在12月4日（下周一）开盘前就能到账，不耽误投资使用。

　　GC001月末罕见冲上7%

　　29日，国债逆回购收益率大涨。沪市方面，GC001最高飙涨至7.700%，收盘报6.875%，为近10个月以来新高；GC002也跟随走高涨至近5%，盘中最高报5.080%；GC003、GC004均涨破4%；深市方面，R-001（深交所1天期国债逆回购）收盘报6.845%，盘中最高涨至7.650%，2天期、3天期、4天期收益率均涨至超4%。

　　今年以来，以R-001为例，国债逆回购收益率超5%的机会，共出现过8次，分别在1月末、2月末、3月末、6月末、8月末、9月末、11月末，其中，3月底出现两次，最高的一度涨超9%。3月31日（周五），R-001最高冲至9.010%。6月29日（周四），R-001最高攀升至7.370%。9月27日（周三），R-001最高涨至5.500%。

　　以GC001为例，国债逆回购收益率超5%的机会，也出现过7次，分别在1月末、2月末、3月末、6月末、8月末、9月末、11月末。

　　业内分析人士认为，月末资金面紧张是近期国债逆回购收益率上涨的主要原因之一。中原证券固收团队分析师对第一财经表示，月末收益率飙高至7%，大概率是当前银行融出资金意愿不强，导致月末资金紧张。“月末冲破7%较为少见。”前述分析师称，往常月末冲破7%的情况可能是叠加季末等因素，此次大涨不排除近期银行在迎合监管“年底平滑信贷的要求”，资金面较往常更为紧张。

　　近日，央行等三部门召开会议称，要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放。“对于银行而言，四季度放款并不划算，一方面利息收入不多，另一方面需要计提拨备增加成本，对当年利润会形成明显挤压。”华泰证券研究所副所长张继强称。

　　前述分析师进一步解释说，银行进入四季度会开始储备项目，同时减少信贷投放，从而增加银行流动性、资本和考核指标的压力，进一步降低银行资金融出意愿。

　　从数据上来看，跨月资金面再现紧平衡，本周共有超2万亿元的逆回购到期。11月29日的公开市场操作中，央行结束此前的净投放操作，转为净回笼资金。当日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，以利率招标方式开展了4380亿元逆回购操作，中标利率持平，由于有4600亿元逆回购到期，因此单日净回笼220亿元。

　　从资金利率的市场表现来看，整体平稳。截至当日收盘，银存间质押式回购利率7天期（DR007）涨5BP至2.6944%，DR0014涨7.37BP至2.9500%。不过，DR001下跌9.31BP至1.3957%。

　　此外，有分析人士称，地方债集中发行也对资金面造成扰动。中信证券首席经济学家明明认为，四季度政府债发行较多吸收大量流动性，或引起资金面扰动；同时，政府债集中供给导致流动性考核压力加大，国有大行进一步减少融出。

　　选对时点1天可得3天利息

　　国债逆回购本质上是一种短期借款，即个人通过国债回购市场出借手头资金，获得固定的利息收益。与此同时，回购方用自己的国债作为抵押从而获得这笔借款，到期后还本付息。因此，计息规则和天数对于投资者的收益情况来说至关重要。

　　根据最新的交易所债券质押式回购计息规则，投资者所得利息的计息天数为资金实际占用天数。国债逆回购实行T+0结算，T+1的交收制度。这样一来，若投资者在12月1日（周五）进行操作，就不能获取周六及周日两天的利息；反之，在11月30日（周四）操作，可以获得3天的利息，资金也将在12月4日（下周一）到账，不影响其他使用。

　　也就是说，如果投资者选对时点，可以获得更多天数的利息。结合月末和周末放假安排，30日是本月操作国债逆回购的最佳时点之一。

　　假设在当天操作1天期国债逆回购，操作利率为6%，操作金额为100万元，计息天数为3天，投资者可获得利息约为493元；若操作2天期国债逆回购，操作利率及金额不变，计息天数则为4天，可以获得利息约658元。

　　还要注意的是，国债逆回购的交易时间为9：30~11：30、13：00~15：30，投资者要尽量避免在下午三点后的尾盘进行操作，根据以往经验，国债逆回购收益率往往会在快收盘时出现跳水。此外，投资者可通过股票账户下单，直接搜索“国债逆回购”，找到心仪的“年度收益率”和“参与金额”，点击“下单”并输入相关金额即可。