20年期国债拍卖来袭 美债市场刚刚萌芽的涨势将遭遇考验

　　美国国债市场刚刚萌芽的涨势面临下一个重大考验：即将到来的一场债券拍卖将帮助衡量投资者是否相信2024年的抛售已经一去不复还。

　　在通胀放缓以及经济增长降温迹象的推动下，交易员和投资者最近纷纷涌入美债市场，押注美联储已经完成加息并将在明年年中转向降息。这结束了美债六个月的下跌势头，推动该市场在11月涨了2.6%。这是3月以来的最大单月涨幅，当时市场担心银行业危机会拖垮经济。

　　但本月的涨势已推动收益率跌至9月以来的最低水平，周一20年期国债拍卖的需求将成为判断投资者是否认为近期趋势有逆转风险的指标。这种担忧在本月早些时候的30年期国债拍卖中显而易见，当时财政部不得不靠异常高的收益率溢价来发行债券，导致市场出现短暂暴跌。

　　在重启发行三年来的多数时间，20年期品种对美国财政部一直是个负担，在此期间它也从未在被感恩节假期缩短的一周内发行过。因此，如果反响强烈，将是对美债这波涨势的有力支持。

　　法国巴黎银行的美国利率策略主管William Marshall称，“此次发行”将是一次很好的理智考验。

　　过去一年交易员的信心一再受到打击，出人意料强劲的经济和顽固的通胀压制了数次因猜测美联储将停止加息而爆发的市场涨势。不断膨胀的联邦赤字也扮演了一定角色，考验着市场吸收所有新国债供应的能力。

　　但这个月，劳动力市场降温及通胀得到遏制的种种迹象增强了人们对央行货币政策已足够具有限制性的信念。此外，财政部宣布的拍卖规模增幅小于许多债券交易商的预期，特别是长期债券，这也缓解了对供应的一些担忧。

　　不过11月9日拍卖的30年期国债收益率远高于预期，表明需求疲软，导致当天市场大幅下挫。然而事实证明下跌是短暂的，新债券的后续涨势使投资者获得了回报，推动收益率从约4.77%的初始水平跌至上周五的4.56%。

　　Marshall表示，尽管20年期美债的需求一直疲软，使其收益率高于30年期品种，但自从财政部缩减了其相对于10年期和30年期品种的发行规模后，20年期国债在拍卖中的表现就有所改善。周一20年期国债的拍卖规模为160亿美元，本月30年期国债的拍卖规模为240亿美元。

　　即便如此，20年期美债仍未跟上近期美债市场的整体涨势，这表明人们意识到即将进行的拍卖可能会表现不佳。