炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：长江商报

　　梁昌霖的叮咚买菜（DDL.NYSE）暂时喘了口气。

　　11月16日晚，叮咚买菜公布三季度报告显示，2024年第三季度叮咚买菜实现营业收入51.4亿元，环比增长6.2%，GMV为56.7亿元，环比增长6.4%，实现Non-GAAP（非美国通用会计准则）的净利润1550万元。

　　至此，叮咚买菜已经实现连续4个季度Non-Gaap标准下的盈利。叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖在财报会议上表示，“今天的成绩说明我们已经坚定地生存下来了。”“这是一段漫长而艰难的旅程。”

　　盈利一直是生鲜电商行业的一大挑战，面临资本退潮、市场竞争和成本压力，叮咚买菜也开启了撤城收缩、拓展业务线、降本提效的路线，牺牲规模保效率。目前来看，叮咚买菜暂时得到了喘息。

　　而从二级市场反应来看，叮咚买菜的前景和成长性仍充满不确定性。截至11月17日收盘，公司股价收报2美元/股，累计跌幅超过91%，市值仅为4.326亿美元。

　　屡败屡战到家服务

　　在叮咚买菜之前，梁昌霖有过两段还算成功的创业经历。

　　2002年，梁昌霖来到上海张江，开启了他的首次创业之旅，他的第一个项目锁定了一款视频剪辑软件，这款软件让他赚到了人生的第一桶金。但梁昌霖并未延续这一赛道继续下去，而是选择了母婴行业，创办母婴社区丫丫网，产品是妈妈帮APP。第二次创业，他曾获得好未来亿元融资，2016年，丫丫网被好未来集团收购。

　　2014年，梁昌霖启动了第三次创业。他基于丫丫网创办社区O2O平台叮咚小区，锚定“到家需求”这一消费痛点，旨在为小区居民提供便捷服务。但这一次，梁昌霖并不顺利。

　　叮咚小区先是推出送早餐服务，需求量大但客单价低、毛利过低；2015年推出干洗服务，客单价虽然上来了，但规模小、频次低；2016年开始推出代跑腿服务，商业化又成为难题。

　　在叮咚社区成立后的3年里，梁昌霖尝试了七八种到家服务，但都以失败告终。梁昌霖后来反思道，这只是一个“伪需求”。

　　在尝试了各种家庭生活服务方向之后，梁昌霖发现超过50%的跑腿业务都是代买果蔬，于是在2017年，他决定将叮咚小区转型为专注家庭买菜服务的即时生鲜电商平台，并将“叮咚小区”改名为“叮咚买菜”。

　　乘着生鲜电商的风口，2024年6月29日晚，叮咚买菜正式敲开纽交所大门，定价23.5美元上市。根据招股书，叮咚买菜首次公开发行370万股美国存托股票（ADS），以此计算，叮咚买菜此次募资约8695万美元。据了解，相比首次更新的招股书，叮咚买菜的募资规模整体缩减了超70%。

　　但好消息是，上市获得了资金解渴，叮咚买菜得以维持前期烧钱的商业模式。

　　“生存下来了”

　　“电数宝”电商大数据库显示，在2016年生鲜电商4000多家入局者中，只有4%持平，88%亏损，且剩下的7%还是巨额亏损，最终只有1%实现了盈利。

　　当时的到家送菜服务巨头每日优鲜和叮咚买菜也不例外，依旧处于亏损状态。

　　在2024—2024年，叮咚买菜营业收入分别为38.801亿元、113.358亿元，净亏损分别为18.734亿元、31.769亿元。2024年，叮咚买菜营业收入为201.2亿元，同比增长77.5%；净亏损64.3亿元，净亏损利润率30.4%，同比2024年的净亏损率26.7%有所上升。

　　到了2024年，叮咚买菜的业绩出现拐点，全年实现了正的经营性现金流，但仅在第四季度实现了Non-GAAP下的盈利。

　　2024年，叮咚买菜全年营业收入为242.2亿元，同比增长20.4%；Non-GAAP净利率同比优化28.0个百分点至-2.4%。其中，2024年第四季度Non-GAAP净利润约为1.16亿元，而2024年同期为净亏损10.34亿元；GAAP净利润为4988万元，2024年同期为净亏损10.96亿元。

　　而另一边，2024年8月，生鲜电商每日优鲜骤然倒下，引发市场对于生鲜电商行业以及前置仓模式新一轮的关注和担忧。这也影响到了叮咚买菜。此后，叮咚买菜进行了多种尝试，关店收缩、拓展预制菜等业务线、降本提效，坚持“效率优先、兼顾规模”的战略。

　　目前来看，叮咚买菜在利润端有了成效。数据显示，2024年一、二、三季度，叮咚买菜Non-GAAP的净利润分别为610万元、750万元、1550万元。加上2024年第四季度，叮咚买菜已经实现了连续四个季度Non-Gaap标准下的盈利。

　　“早些年因为宏观环境的调整和竞争格局的变化，公众对叮咚买菜有生死存亡的质疑和担心，今天的成绩说明我们已经坚定地生存下来了。”11月16日晚，梁昌霖在财报会议上表示。

　　梁昌霖还谈了对目前零售行业和消费环境的思考。他表示，生鲜不是一个可垄断的市场。整个零售行业都需要适应充满挑战的新环境。他认为，在当下复杂的宏观形势下，消费者在选择渠道、购买商品时的心态更趋于对产品性价比和确定性的追求。

　　不过，高品质的服务和性价比考验着供应链能力，在高手如林的零售业，市场竞争和成本压力仍是叮咚买菜难以越过的大山。