今年以来，权益市场持续震荡，大盘股整体表现较为疲软，但中小盘股尤其是微盘股表现极为强势。11月15日，Wind微盘股指数再创新高，年内涨幅达46.48%，大幅跑赢上证50、沪深300、创业板指等宽基指数表现。

　　受益于包括微盘股在内的小市值风格持续走强，很多重仓股市值不高、持仓极度分散的基金年内表现明显占优，其中既包括以国金量化多因子为代表的公募量化产品，也包括以金元顺安优质精选为代表的由基金经理主观选股的基金。展望后市，多位基金经理认为，小盘股周期有望延续。

微盘风格基金明显走强

　　凭借不俗的业绩表现，微盘风格基金在今年崭露头角。“根据Wind的编制方法，微盘股指数包括全市场剔除ST和新股后市值最小的400只股票。”海富通基金量化投资部基金经理李自悟表示，Wind微盘股指数的编制方式较为特别，是根据每日市值对成份股进行每日调整，指数年双边换手在13-14倍。同时指数调整也不考虑换仓成本和涨跌停板等限制，这种编制方式会造成指数收益高于投资者实际能获得的收益。

　　Wind数据显示，截至11月15日，金元顺安优质精选、金元顺安元启、南华丰汇、大成景恒、华夏新锦绣等基金涨幅均超20%，国金量化多因子、长城量化小盘、国金量化精选、东方量化成长、渤海汇金量化成长、西部利得量化优选等基金涨幅超13%。

　　值得一提的是，上述基金持仓均非常分散，截至三季度末前十大重仓股合计占比均不超过15%，其中，金元顺安优质精选合计占比最小，仅为4.47%。与此同时，上述基金持仓个股多为小市值股票，市值多在20亿元-50亿元区间。

　　沪上一位基金经理对证券时报记者表示，今年微盘股的投资逻辑既有贝塔的驱动，也有阿尔法的驱动。一方面，微盘股具有逆周期投资属性，过往数据可以验证，近三轮经济下行周期中，微盘股都具有较强的相对收益支撑；另一方面，微盘股相对大盘股估值空间广、业绩弹性高，综合来看性价比更高，且外资占比低，美债利率高位影响相对低。

　　长城基金量化与指数投资部总经理雷俊认为，在经济弱复苏背景之下，微盘股分子端相对盈利提升，市场表现有望受益于其逆周期特征。总量政策上，央行此前降息降准为市场注入流动性，预计未来宏观流动性保持宽松，分母端无风险收益率的下行有助于微盘股行情持续演绎。

相关基金纷纷限购

　　值得注意的是，上述绩优基金近期纷纷宣布进行限购。

　　如信诚多策略公告，自2024年11月15日起暂停10万元以上（不含10万元）大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务。

　　华夏新锦绣公告，自2024年11月13日起，单个投资人单日累计申购（含定期定额申购）及转换转入申请该基金A类或C类基金份额的合计申请金额各类别均应不超过2万元。

　　此前的8月到10月，国金量化精选、国金量化多因子、大成景恒、金元顺安优质精选相继宣布限购，限购金额分别为1万元、1万元、100万元和10万元。金元顺安元启则是自2024年8月22日宣布暂停申购后，至今再未开放。

　　关于上述基金限购的原因，业内人士认为主要有两大因素。一是今年小盘、微盘风格表现亮眼，相关基金获得了较多申购，出于策略容量的原因控制规模；二是四季度已至，绩优基金现阶段限购或是出于年底保收益、冲排名的考虑。

小盘股周期有望持续

　　虽然微盘股年内表现亮眼，但仍有基金经理提示，进行相关投资需要注意风险。在西部利得主动量化投资总监盛丰衍看来，微盘股投资有3个风险点：一是被ST，二是流动性，三是占整个组合的权重。

　　“微盘股和小市值仍然是两个不同的概念。”前述沪上基金经理指出，微盘股特指市场上最小的那一波股票，在小市值风格上的暴露最为极端。对小市值风格的持仓不应都集中在微盘股上，当然，因为对微盘股的担忧而彻底放弃，也是矫枉过正。

　　展望后市，多位基金经理认为，小盘股周期有望延续。信诚多策略混合基金经理江峰认为，对于大市值公司，市场研究往往比较充分，而中小市值公司的关注度则较低，因此从上市公司的公告和调研中更容易找到超额收益。与此同时，随着A股中小市值公司数量与日俱增，未来中小市值股票的可投资范围将越来越广，成长空间也将越来越大。

　　“2007年底至2016年底，是整个中小市值占优的周期，从2017年到2024年1月是大市值占优的周期，从2024年2月至今是中小市值占优的周期，一定程度说明一种风格一旦形成，就有望持续相当长一段时间。”江峰对小盘股周期的延续仍然比较有信心，认为“宽货币-宽信用”的格局可能会延续，中小市值公司业绩弹性较大，有望持续受益。

　　博时基金基金经理刘玉强认为，从目前的情况来看，经济弱复苏，货币相对宽松，未来市场流动性也不会太差，在整体市场风险相对较小的市场情况下，小微盘股的贝塔尚可，一般情况下小微盘中阿尔法相对大盘股更好获取一些，小微盘的贝塔加上选股阿尔法值得重点关注。