作者：国元期货范芮

　　上周铜价整体表现偏弱，周前期铜价稳于5日均线以上，后宏观市场利好情绪有所平复，铜价自周三起持续承压5日均线偏弱运行，截至周五收盘沪铜录得0.75%的跌幅，伦铜跌幅更深。

　　宏观方面，周前期海外宏观市场沉浸在乐观情绪当中，市场一度认为本轮加息周期已经结束，并对降息时间大胆猜测。后美联储理事库克、明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利先后发表讲话，均传达出通胀问题依然顽固的言论风向，美联储理事鲍曼和明尼阿波利斯联储主席Kashkari也在此后发表了鹰派讲话，提到未来美联储依然可能加息。联储主席鲍威尔重磅发声称，没有信心货币政策已足够紧缩、以让通胀降至2%，重申保持谨慎，但如果合适，美联储将毫不迟疑地加息。市场情绪开始趋于冷静，美股滞涨明显，铜价的金融属性带来的价格支撑也明显转弱。

　　产业方面，供应延续增加态势，交易所库存累加对市场情绪存在一定影响，终端需求部分环节已出现季节性回升。全球显性库存在上周均呈现整体下降态势，其中，上期所铜库存较一周前减少5670吨至3.48万吨，保税区库存降低0.25万吨至1.03万吨，LME铜库存先减后增，较前一周五小幅减少600吨，但目前库存水平较往年同期偏高，COMEX库存减少222吨至2.04万吨，交易所库存对铜价的施压作用短期减弱。刚果（金）卡车司机罢工有望在短期是全球精炼铜供应进一步收紧。需求方面，据SMM调研情况，2024年10月精铜杆企业开工率超预期，此外，铜管、铜板带企业开工率环比亦有增长。部分终端需求赶工以及空调、汽车行业季节性生产回升令需求整体平稳。

　　海外宏观市场趋于平静，铜价将有望在周内呈现震荡走势。