来源：华尔街见闻

　　特斯拉的增长故事还能说下去吗？

　　当地时间11月9日周四，汇丰银行分析师Michael Tyndall下调特斯拉评级为“卖出”，设定目标价146美元，为当前股价下跌33%。

　　特斯拉股价应声回落，当天收盘跌近5.5%。过去一个月以来，特斯拉股价累计下跌18.9%。

　　Tyndall在报告中解释下调评级的原因为：“我们认为交付时间表可能比市场和估值反映的时间更长，因此降低该评级。”

　　非汽车产品将是增长的主要阻力

　　具体而言，Tyndall认为有三点原因让他看跌特斯拉。

　　首先是交付时间。特斯拉此前公布的“到2030年交付2000万辆汽车”的目标很雄心壮志，但是鉴于该公司此前兑现承诺的表现，Tyndall对该目标能否如期实现表示怀疑，2000万的数字看起来“过于乐观”。Tyndall在报告中说：

“我们的谨慎源于其各种想法的时间和商业化的不确定性。”

　　其次是非汽车产品的前景。Tyndall认为包括Dojo计算机、全自动驾驶（FSD）在内的非汽车产品是特斯拉增长故事的主要阻力，因为“考虑到企业面临的监管和技术挑战，它们的预期资本成本远高于集团平均水平”。

　　最后，Tyndall称，首席执行官埃隆·马斯克是一个“风险”。Tyndall认为马斯克在全球范围内的个人声誉远超过集团本身，撇开其个人言论和其他追求不谈，马斯克的全球知名度在一定程度上大大节约了营销和广告成本，但其个人的突出地位也给特斯拉带来了“相当大的‘单身’风险”。

　　不过，Tyndall在报告中承认特斯拉目前在电动汽车市场的领先地位，并且认为其溢价具有合理性，他说：

特斯拉汽车面临的挑战比现有汽车公司少，因此值得溢价：我们将传统汽车制造商视为前增长企业；他们向（很大程度上）饱和的市场销售产品，并且他们设定更高价格的能力历来受到限制。  

　　Tyndall写到，上行风险包括全球电动汽车转型速度快于预期、特斯拉市场份额持续增长，以及FSD等产品有利的监管环境。

　　又一个看跌特斯拉的声音

　　由于需求下滑，近日来，看跌情绪逐渐蔓延全球电动汽车市场，特斯拉作为龙头企业首当其冲。

　　让特斯拉股价雪上加霜的还有媒体对Cybertruck的悲观报道。

　　当地时间11月6日，有媒体近距离参观特斯拉公开的Cybertruck原型机，称这辆车“看起来十分可怕”。

　　据悉，该原型车在表面涂层、构建质量、面板间隙、后方能见度等方面都具有一定程度的缺陷，该报道记者直言：

“我不禁感到一种类似于二手货的尴尬。”

“我接触过数百辆原型车，从早期的测试骡子到接近生产的原型车，我从未见过一家汽车制造商自豪地展示质量如此差的东西。”

　　此前，特斯拉曾承诺Cybertruck将于11月30日内完成交付，但根据目前的声音，高达100多万个订单的反馈可能会不尽人意。

　　就连马斯克本人，也在特斯拉三季度财报电话会上对Cybertruck的增长也持悲观态度，尽管马斯克称Cybertruck为特斯拉有史以来最好的产品，但“让Cybertruck的现金流专为正值将会面临巨大的挑战”。