摘要

　　USDA公布十一月供需数据，数据利空。本次报告调整数据较少，美豆2024/24年度新作平衡表中，仅将单产由49.6蒲式耳/英亩上调至49.9蒲式耳/英亩，压榨和出口数据均未调整，结转库存数据由2.2亿蒲式耳上调至2.45亿蒲式耳。南美方面，新作巴西和阿根廷产量均未调整。本次报告中，新作单产高于市场预期，结转库存高于预期，报告利空，盘面在报告发布之后也出现下跌，但仍预计本次报告对盘面不会产生持续性的影响。

　　USDA公布十一月供需数据，报告影响利空。美豆2024/23年度旧作平衡表未作调整。2024/24年度新作方面，单产由49.6蒲式耳/英亩上调至49.9蒲式耳/英亩，高于市场平均预期的49.6蒲式耳/英亩。而需求方面则未作出任何调整，压榨保持23亿蒲式耳，出口维持17.55亿蒲式耳。新作结转库存因单产的调整，上调至2.45亿蒲式耳，在本次报告发布前，市场平均预期结转会维持在2.2亿蒲式耳不变，库存高于预期，因此本次报告数据利空。

　　南美方面，最大的调整在于巴西旧作的产量由1.56亿吨上调至1.58亿吨，因此旧作结转由3145万吨上调至3344万吨，结转至新作期初。而新作产量未作调整，结转则上调至3969万吨。阿根廷方面则是旧作结转小幅度小调至1721万吨，新作结转小幅下调至2456万吨。只给出了轻微的调整。巴西2024/24年度新作产量维持1.63亿吨不变，结转由3870万吨下调至3770万吨。阿根廷2024/24年度新作产量维持4800万吨不变，结转由2495万吨下调至2485万吨。全球方面，2024/24年度结转库存由1.1562亿吨下调至1.1451亿吨。

　　本次报告主要的调整就是美豆单产，结转上调。巴西则是上调旧作产量导致了结转的上调。整体报告还是利空。近期美豆走势较强，一方面是由于美元下跌，一方面是因为中国采购积极，另外一方面则是因为南美天气存在炒作的现象。本次报告发布后，美盘出现下跌，短期内可能还需要几个交易日来消化报告的利空影响，整体波动区间略有下移。从后期来看，南美尚未进入关键生长期，天气升水可能会持续存在，美元可能也并未见底，报告的利空很难带来持续性影响，价格仍有上涨的可能，但价格上方仍有压力存在，因此价格预计将处于区间震荡的走势中。

　　（贾博鑫 中粮期货研究院 油脂油料高级研究员 期货交易咨询资格证号：Z0014411）