华泰证券发布研究报告称，随着国内互联网渗透率提升速度从快速提升转向稳健发展态势，流量红利的释放相比于互联网快速发展阶段有所放缓。在此背景下，我国互联网企业纷纷求变立新，在电商、游戏、泛娱乐、本地生活、在线旅游、图像美学、教育等领域扬帆出海，其输出方式也从早期的单纯输出产品转向了输出具有东方特色的商业模式，充分体现了中国企业的东方智慧与矢志不渝的创新精神。看好中国互联网企业利用自身在国内积累的多年优势，在海外广阔市场中大展身手。

　　▍华泰证券主要观点如下：

　　电商新模式：东方模式的升级与外卷

　　我国电商在过去二十余年的国内电商快速发展中积累了丰富的经验，涵盖了“人、货、场、配套”等环节。在出海输出内容上也正从传统的单纯商品输出走向具有创新意义的中国特色电商模式输出。Lazada、Temu等中国跨境电商平台正不断扩大投资力度，试图利用国内已取得成功的模式及经验，并进行一定的本土差异化调整。

　　在北美，亚马逊“封号潮”催生了出海品牌化战略，而东南亚的年轻人口为电商发展提供了品质消费的多元化机会。在领先的运营经验、持续迭代的商业模式以及地区广阔发展前景的推动下，看好中国企业，有望在海外市场再创成功。

　　游戏娱乐创新：东方美学的宣扬和运营

　　展望24-26年， 预测游戏出海会实现较大突破，1）发力产品创新：预期在二次元、派对游戏、开放世界方向找到全新突破口，2）深度本地化抢占中东及东南亚市场，策略游戏玩法推陈出新，3）欧美市场深耕精品游戏：全球立项的新游24-26年陆续上线，具备较高研发优势。

　　本地生活新效率：东方效率的迭代与输出

　　本地生活（OTA、即时配送、出行等）业务共性在于其更高要求的本地化运营以及差异化环境下的效率匹配，业务“全球化”的进程中始终伴随服务“本地化”的现实约束。

　　中国本地生活企业出海，一方面通过资本输出海外市场，缩小供给侧差距；另一方面是在保有产品和技术服务优势的前提下不断创新，向海外输出全新的效率和商业模式。

　　教育新文化：东方文化的交融与传播

　　教育强国背景下，增强国家教育影响力是重要任务，国内教育出海在文化传播中具有重要先行意义。一方面超过六千万的海外华人华侨，对优质的中文文化教育需求强烈，另一方面区域发展的不平衡带来对普惠的教育产品需求强烈。

　　国内教育公司在师资管理、教研研发和技术储备上，积累深厚。头部公司已经通过线上线下切入海外市场，并在AI+教育产品持续投入，实现优质文化内容的输出。

　　风险提示：

　　海外政策风险波动；行业竞争加剧；海外市场内生增长放缓。