来源：华尔街见闻

　　本周的重磅十年期美债标售总体而言表现平平，海外需求成为亮点。

　　当地时间11月8日周三，美国财政部公布，完成400亿美元规模的十年年期美国国债标售，得标利率4.519%。这一利率较上月同期美债标售的前次回落9.1个基点。上月的中标利率为4.610%，创2007年来新高，本次明显回落，仍创2007年来次高。

　　本次十年期美债的预发行利率为4.511%，得标利率高于预发行利率的所谓尾部为0.8个基点，这是十年期美债连续第九次标售出现尾部、或者得标利率持平预发行利率的情形。最近一次得标利率低于预发行利率的标售出现在今年2月。

　　尾部越大，就意味着，财政部被迫所出售给竞标者的出价越低。从尾部看，本次美债标售显得表现平平。

　　从竞标形势看，本次标售也低于正常水准。本次投标倍数从前次的2.50倍降至2.45倍，创6月以来新低，低于最近六次标售的均值2.49倍。

　　不过，得标分布倒是传出好消息。

　　标售的得标结果显示，包括海外央行等官方机构及私人投资者在内，间接购买人获配69.7%，创8月以来新高，较前次占比60.3%升高9.4个百分点，也高于近期均值66.1%，凸显海外需求强劲。

　　包括美联储和其他美国联邦政府实体在内，直接购买人仅获配15.2%，创去年2月以来新低。包揽直接和间接购买者未吸纳部分债券、避免流拍的一级交易商则获配15.1%，创两个月新低，仍高于近期均值14.2%。

　　十年期美债的标售结果公布后，本周三美股午盘时段，二级市场十年期美债收益率并未扭转降势，继续下行，曾下破4.51%，逼近上周五盘中下破4.50%所创的9月末以来低位，远离10月下旬升破5.0%所创的2007年7月来高位。

　　美国国债是世界上规模最大、流动性最强的市场之一，技术上说美债标售不会流拍，一级交易商将保证他们以任何价格购买这些债券。但如果一级交易商的购买量增加，就意味着标售需求下降，因为竞购者比之前减少，一级交易商就得吸纳更多的剩余债券。

　　除了十年期美债，本周四美国财政部还将标售240亿美元的30年期美债。华尔街见闻稍早指出，十年期美债最受市场关注，因为“全球资产定价之锚”十年期美债的收益率将影响一系列资产的定价。

　　本周债券拍卖之前，美国财政部上周将今年第四季度的净借款预期规模超预期下调至7760亿美元，同时预计明年一季度的借款回升至8160亿美元，两个季度合计将举债约1.5万亿美元，以此估算，美国政府本财年势将举债3万亿美元。

　　高额的政府支出和不断上升的债务成本刺激了政府借贷，但现在投资者担心到底谁会成为“接盘侠”，站出来购买这些债券。

　　NewEdge Wealth固收主管兼高级投资组合经理Ben Emons提到目前美债标售面临一些挑战：外国投资者在最近的两年期美国国债拍卖中不再活跃；现在银行也不再那么活跃，并且还在继续出售国债。

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