受A股小盘风格占优的局面，部分可在二级市场买卖的QDII基金被投资者“误当”股票。

券商中国记者注意到，可上市交易的易方达原油QDII基金，在二级市场上的交易价格从今年6月的1.067元已飙升到近期最高1.64元，当前基金在二级市场上的收盘价也大幅高于基金份额净值，溢价幅度接近17%。这一现象使得基金公司不得不发布溢价风险提示公告。

市场人士认为，炒作资金将原油QDII当成小盘股炒作的因素，一方面是当前A股小盘风格强劲已成市场共识，多家大型公募今年集体推出小盘指数产品，另一方面受原油价格以及相关基金净值表现不俗的因素，原油基金的“透明度”和“基本面”在散户看来，也可能高于许多业务复杂、研究难度大的中小市值上市公司。

原油基金场内狂飙溢价显著

A股反弹行情中小盘风格表现出的强劲弹性，已使得部分资金将可上市交易型QDII“误当”股票。

11月8日，易方达基金发布原油基金QDII溢价风险提示公告，近期，易方达原油基金QDII的A 类人民币份额的二级市场交易价格波动较大，2024年11月3日，该基金份额净值为1.2832 元，11月6日净值则为1.2797元，截至 2024 年 11 月 7 日，基金在二级市场的收盘价为 1.496 元，明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失。

易方达基金表示，易方达原有基金为上市开放式基金，除可在二级市场交易外，投资人还可以申购、赎回本基金，申购、赎回价格以申请当日收市后计算的基金份额净值进行计算。根据法律法规及基金法律文件的相关规定，为了基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益，本基金已于 2024 年 3 月 25 日起暂停申购及定期定额投资业务，本基金恢复办理申购及定期定额投资业务的时间将另行公告。

券商中国记者注意到，在2024年A股小盘风格当道的背景下，作为一只可上市交易的基金产品，易方达原油基金QDII在二级市场上，已成为部分投资者眼中的“小盘股”。该产品从今年6月初的1.067元，大幅飙升到10月底的1.640元，目前该基金在二级市场上暂收于1.496元，这意味着该产品的二级市场价格涨幅五个月内最高超过50%。

值得关注的是，在上述基金二级市场价格炒作中，五个月内最高50%的价格涨幅在大部分时间的单日成交金额均低于500万元，在今年6月中旬的行情启动之初，易方达原油基金在二级市场上的成交金额已经高度缩量，缩量极致情况时的单日成交额只有约21万元，这显然为炒作资金将其作为另类“小盘股”的拉升提供了便利。

“误当”股票或为故意“炒小”

业内人士猜测，炒作资金将上市交易型QDII基金“误当”股票，也存在故意为之的可能。

券商中国记者在采访中获悉，今年以来市场对小盘风格强于大市的判断已成为普遍的认知，这也体现在国内多个大型公募基金“另辟蹊径”转而开发小盘指数基金产品。2024年8月11日，跟踪小盘风格的中证2000指数推出，易方达基金、广发基金、华夏基金、富国基金、嘉实基金、博时基金、南方基金、汇添富基金、国泰基金、华泰柏瑞基金等10家公募上报产品。大型公募基金在“小盘”业务线上的布局，以一种反差的方式凸显了A股小盘风格的赚钱效应。

平安基金经理钱晶接受券商中国记者专访时表示，从配置角度看，A股小市值效应长期存在。作为市场主要风格之一，小盘风格具有长期配置价值，以及阶段性的高收益表现。回顾2010年至今，小盘股的长期回报十分可观，据Choice数据显示，以国证2000为代表的小盘指数年化收益率优于沪深300、中证500、中证1000，明显跑赢偏股混合型基金指数。

钱晶认为，在2015年小盘股行情顶峰时，国证2000市盈率是沪深300市盈率的8.6倍，当前小盘股的估值溢价率在历史阶段上仍处于较低位置，仍有较大估值修复空间，而国证2000指数成分股中，民营企业、专精特新含量较高。民营企业是稳就业的主体，芸芸小票是经济的“晴雨表”。随着新一轮经济刺激政策出台，民企信用环境逐步改善，对小盘股业绩形成有力支撑。

华夏中证2000ETF联接拟任基金经理鲁亚运也认为，通过对过往风格分析，可以发现对经济、产业趋势的前景和信心是影响大盘、小盘风格的重要因素。当经济复苏趋势明显、产业投资机会丰富、技术持续进步的时候，小盘风格占优。在经济预期向好的背景下，投资者更倾向于在小公司中寻找成长潜力大的标的，演绎赛道中的极致成长。目前，国内正处于“经济内生动力不强+货币宽松+稳信用”阶段，市场特征接近小盘风格获超额收益的2013年-2016年。当前市场风格有望向小盘风格切换，小盘占优风格有望延续，中证2000指数或正迎来有利布局时机。

原油基金“基本面”不逊上市公司

值得一提的是，可上市交易型基金产品在二级市场上数量众多，且大部分产品因场内份额和交易量规模小、均可被视为“小盘股”，但炒作资金为何重点选择了原油QDII基金？

券商中国记者在采访中获悉，在部分投资者看来，原油基金QDII可被视为“绩优型小盘股”，由于基金净值的定期披露以及较高的净值表现，此类产品的二级市场份额在部分散户看来，其基本面的“扎实”和“透明度”，甚至高于许多颇具研究难度的小盘股。

以易方达原油基金QDII为例，该产品截至11月6日的净值为1.2797元，今年以来的净值收益涨幅为10%，最近两年的净值涨幅约为39%，最近三年的净值涨幅更是高达1.73倍。此外，这种基本面的透明，还包括全球瞩目的相关冲突事件中，全球主要产油国沙特和俄罗斯近日重申将坚持执行减产计划至今年年底，推动国际油价在11月6日盘中一度涨超1.8%。世界银行也发出警告称，巴以冲突如果持续升级，将严重影响全球原油供应。在最严重的情况下，国际油价可能涨至每桶接近160美元，突破历史最高纪录。

易方达原油基金经理周宇也在定期报告中指出，全球经济出现企稳回升的迹象，美国经济在服务业消费、企业资本开支和房地产投资逐渐回升的支撑下，依然较有韧性。而中国经济开始呈现企稳迹象，出行旅游等行业恢复良好，判断从去年开始的全球制造业和贸易周期的下行已经接近尾声，国际原油需求未来有望得到提振。另一方面，在以沙特为首的原油输出国组织的推动下，供给端的减产持续进行。供求关系的双重提振助推国际油价三季度强势上涨，报告期内，基金维持对原油类资产的集中配置，对部分持仓结构进行了适当调整，取得了较好的结果。