美债大反弹，一场史诗级逼空行情？

　　来源：华尔街见闻  葛佳明

　　上周美债大幅反弹之前，杠杆基金的美国国债期货净空头头寸增至2006年以来的最高水平。

　　就在美国财政部与美联储的双重好消息推动美债大幅上涨之前，对冲基金所持有的美国国债空头头寸增至创纪录水平。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）截至10月31日的最新数据显示，杠杆基金的美国国债期货净空头头寸增至2006年以来的最高水平。尽管现金债券上周出现反弹，但投资者的押注仍在继续。

　　麦格理集团驻新加坡策略师Gareth Berry表示，上周美国国债的空头头寸似乎达到了极端，而逼空行情是一场迟早会发生的“意外”：

过去几个月美债走势，说明了一件事，具有说服力的叙事推动了美国国债的价格走势，而市场已经过度反应，价格波动超过了正常水平，目前正在纠偏。

　　截止发稿，美国10年期国债收益率自10月23日达到5.02%的峰值以来已经下跌了41个基点至4.61%。

　　分析师指出，在美国财政部新一季再融资债券发行规模低于市场预期，且美联储暗示加息周期已经结束的双重利好下，可能刺激了空头头寸的广泛回补。

　　据掉期数据显示，交易员预计到明年年底，利率将从5.37%的预期峰值下调逾100个基点。而在美联储议息会议和就业数据公布后，交易员将首次降息的预期从7月提前至6月。

　　包括Jabaz Mathai在内的花旗集团策略师在一份报告中写道，美国官员对美债收益率位于高位的不安“抑制了动量驱动的抛售”：

疲弱的数据、鲍威尔发出的鸽派信号以及好于预期的再融资前景，这些因素结合在一起，意味着美国国债可能会在新的一周继续上涨。

　　“抄底”美国国债的时刻到了？

　　就在美国国债利率攀升至十多年来的新高之际，市场对其未来走势的分歧达到了前所未有的程度。当对冲基金所持有的美国国债空头头寸增至创纪录水平之时，流入美国长期主权债务基金的资金规模也创下历史最高纪录。

　　华尔街分析师们表示，现在是将现金投入美债的好时机，由于超低风险的美债收益率飙升，美债相对于美股而言多年来首次更具吸引力。

　　Pendal Group收益策略主管Amy Xie Patrick对媒体表示，鉴于目前的收益率，她看好债券。她认为，通胀和经济增长再次加速的可能性不大。

　　长期国债是传统的避风港资产，在市场波动和地缘政治不稳定的时刻，买入债券通常被视为安全的选择。

　　先锋国际固定收益部门主管 Ales Koutny 认为，从纯风险回报的角度来看，配置债券，是有意义的选择：

我认为，目前债券的关键在于，当经济消息真正转向时，比如 3 月份硅谷银行动荡或经济衰退时，只有债券才能真正保护你的资本。

　　不过，也有分析指出，现在美国国债仍然面临供应过剩的问题，买家寥寥无几，巨大的美债发行量，正令美国走在一条不可持续的财政道路上，投资者对美国财政赤字的担忧加剧，或使得美债进一步面临抛售。

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