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　　来源 | 尺度商业

　　文 | 金卫

　　A股的白酒股中，大部分营业净利润实现正增长，但也有例外，一只不像白酒股的白酒股顺鑫农业则陷入持续亏损中。

　　近日，顺鑫农业披露三季报，前三季度营收逾88亿元，同比下滑约3%；净利润亏损2.92亿元，同比去年下降1159.20%。其中，第三季度，顺鑫农业营收25.96亿，净利润亏损2.11亿，同比大降1606%。

　　截止11月3日，顺鑫农业报于23.3元，总市值为173亿。今年4月以来，公司股价处于下跌通道中，由39元高点最低跌至21元，跌幅45%。近几个交易日，顺鑫农业略有反弹。

　　多元化困局

　　顺鑫农业前身为牛栏山酒厂，1998年在深交所上市，上市后，顺鑫农业开启多元化发展。

　　目前，顺鑫农业主营业务包括：白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工；房地产开发。公司拥有牛栏山品牌白酒，同时是北京地区最大的安全猪肉生产基地。

　　顺鑫农业旗下白酒产业拥有“牛栏山”和“宁诚”两大品牌，“牛栏山”目前拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”等五大系列产品；“宁诚”主要产品为绵香型宁城老窖白酒。

　　顺鑫农业作为白酒企业中实践多元化战略的企业，三大方向分别为白酒、养殖和房地产，2024年上半年，其中白酒营收45.5亿，占比为73%，屠宰收入12.4亿，占比20%，房地产收入2.25亿，占比3.6%。

　　从业绩来看，顺鑫农业近年来呈现营收、净利润双降的态势，2024年至2024年，公司实现营收分别为155亿、148.7亿、116.8亿，同比净利润分别为4.2亿、1.02亿、-6.73亿。

　　对于2024年净利润大幅下滑，顺鑫农业曾解释，受疫情影响，白酒业务消费场景减少，对中低端白酒产品影响甚巨，另外，公司的地产板块出现大幅亏损。

　　进入2024年，顺鑫农业亏损的势头并没有减缓。2024年上半年实现营业收入62.11亿元，同比减少4.72%，净利润亏损8097.26万元，净利润暴跌302.54%。

　　对此，顺鑫农业解释受房地产市场持续低迷影响，公司房地产项目销售及回款缓慢，影响公司整体业绩；同时，出售商务中心及寰宇中心两栋楼宇资产产生的税费对报告期净利润产生较大影响。此外，报告期内国内生猪平均价格持续低位运行，公司生猪养殖与屠宰业务两端承压，公司猪肉产业亏损较大。

　　对顺鑫农业来说，多元化格局不仅没有支撑起公司的利润，反而连累了公司业绩，要么是白酒、要么是地产，要么是生猪。

　　2024年第三季度，顺鑫农业营收25.96亿，净利润亏损2.11亿，同比大降1606%，不过相对于二季度亏损4亿，顺鑫农业实现环比亏损有所收窄。

　　对于顺鑫农业的亏损，原因依然与生猪、房地产等多元化主业有关。顺鑫农业最近在接受机构调研时表示，前三季度，公司猪肉板块整体实现营业收入增长，但利润端没有发生明显改善，利润端同比增亏。

　　顺鑫农业白酒是其支柱，不过近年来顺鑫农业的白酒板块也出现下滑。

　　2024年，顺鑫农业白酒业务实现营业收入81.09亿元，同比减少20.70%，跌破百亿大关。值得关注的是，顺鑫农业2024年两次上调产品价格，2024年1月起又对5款牛栏山陈酿进行调价，每箱上涨6元。

　　顺鑫农业2024年半年报显示，公司上半年白酒产业实现营业收入45.53亿元，同比减少7.26%。频繁涨价之下，顺鑫农业业绩不仅没有增长，还在持续下滑。

　　另外，2024年上半年，顺鑫农业销售费用达5.01亿元，同比增长39.96%。其中，公司促销费高达3.04亿元，同比增长146.63%。

　　一方面，营业收入在下滑，另一方面销售费用大幅增长，也削弱了顺鑫农业的利润空间。

　　地产公司打八折暂无人接盘

　　对于多元化困局，顺鑫农业开启了剥离房地产计划，并表示公司将继续聚焦白酒和肉食主业发展。

　　今年6月26日晚，顺鑫农业发布公告称，为聚焦主业发展，公司拟剥离房地产业务，拟通过北京产权交易所挂牌转让全资子公司顺鑫佳宇100%股权，挂牌价格为30.98亿元，该子公司的主营业务为房地产开发。

　　顺鑫佳宇2024年营业收入约7亿元，净利润亏损8.42亿元。今年前5个月，顺鑫佳宇营业收入约12亿元，净利润3.44亿元。资料显示：8年半以来，顺鑫佳宇净利润合计亏损超24亿元。

　　顺鑫佳宇100%股权于8月18日至9月14日期间在北京产权交易所正式披露，转让底价为30.98亿元，但截至9月14日信息披露期满，并未征集到意向受让方。

　　之后，顺鑫农业先后两次下调顺鑫佳宇100%股权的转让底价，分别为27.89亿元、25.1亿元，均未能征集到意向受让方。

　　10月27日，顺鑫佳宇的信息披露期满，仍未征集到意向受让方。顺鑫农业向北京产权交易所申请重新挂牌顺鑫佳宇100%股权项目，并将转让底价调整为22.59亿，这么算下来，较最初的挂牌价打了八折多。

　　顺鑫农业如此坚定不计成本地甩卖子公司股权，看来剥离地产的信心坚决。