金吾财讯 | 招银国际发研报指，百胜中国(09987)3季度销售同比增长9%，比市场/招银国际预期低4%/8%，原因是低于预期的同店销售增长（肯德基/必胜客仅为4%/2%）和外卖销售增长。净利润同比增长18%，比市场/招银国际预期低6%/18%，主要是由于促销活动增加且运营杠杆并不明显（工资和管理成本都高于预期）。肯德基/必胜客餐厅层面营业利润率为18.6%/12.7%，均较去年的20.6%/13.4%低2.0个百分点/0.7个百分点。

该行对23财年/24财年/25财年净利润预测也下调了12%/29%/39%，考虑到未来下行空间较少，维持买入评级，但将目标价由609.41港元下调至435.82港元，基于27倍的24财年市盈率，现价在22倍。

（责任编辑：王治强 HF013）