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　　来源：章圣冶 老章价投

　　茅台6年来的首次提价，本周终于来了。其实严格来说，这都不能算是一次提价，只能算是“0.5次”，因为零售价1499元并没有动，对于茅台股份公司来说，只有约一半左右的茅台酒提价了（经销商计划内），另一半没提（直销、商超、经销商计划外）。

　　但这已经殊为不易了，要点评这半次提价，我们首先必须要认认真真的想明白背景——茅台是一家什么样的公司。

　　在我看来，茅台是一个缩影，它身上存在一些举世稀缺的绝妙特质，让我们喜爱它，捆绑它，重仓它，但客观的说，它与现代文明的企业治理标准，却依然是差距甚远。

　　这从MSCI的ESG评级里就看得出来——总共7个等级，茅台一直被安排在最后两级B和CCC级，作为对照，MSCI给可口可乐和帝亚吉欧的ESG评级，都是最高的AAA级。

　　是什么在拖后腿呢？大摩报告里说，茅台的Corporate Governance（公司治理）、Corporate Behavior（公司行为）都是落后级。

　　有人反驳吗？至少我是无力反驳的。

　　说到公司治理，就不得不提到10月18日茅台副总兼董秘蒋焰在路演时说的一句话：

　　茅台的员工离职率只有万分之3，有员工四代都在茅台工作。

　　蒋总说这话的时候语气还很骄傲，说这体现了茅台的“爱”，但只要仔细想想就会发现不对劲——万分之3的员工离职率，是不是低得有点不正常了？别说是世界500强了，恐怕世界5000强里都没有这么低的。

　　打德州扑克的人都知道，到河牌你觉得自己牌比对方大，然后打了一个半池的价值注，结果对手想都没想直接秒call，这就说明你的注打小了，下次遇到同样情况应该多打一点。

　　茅台的3万员工，难免会遇到各种各样的外部跳槽选择，以及内部人际关系的不悦，但他们都秒选择留下，很显然说明一点，那就是茅台提供的优厚待遇，已经远超过纯市场化的合理范畴。（看看数据，公司给交7险2金，加工资需支付人均35+万/年，注意，是全公司职工的人均，还不算过年送每人4瓶茅台酒）。

　　至于为什么会有员工4代都在茅台工作，这是因为茅台每年社会招聘里，约有30%是专门面向职工子女。在高待遇面前，进入茅台工作自然成为了他们的第一追求，每年招考季，都会有培训机构专门为职工子女开班刷题，可见内部应聘人数之多，竞争之激烈。

　　更让人震惊的是，职工子女里面竟然还有分别，若是职工的第一子女还能加分，若是独生子女还能加更多的分。要知道，我们十二词核心价值观的第六个，是平等啊。

　　而在公司行为方面，过度捐款、关联交易、买酒难、定价不市场，分红不大方，都是长久以来被人诟病的。

　　尤其是后两者最让人不满。你想啊，茅台扩建产能的投资，应该是全世界回报率最高的实业投资了吧（如果有更高的，请留言），这就意味着茅台仅需极少的利润留存再投资即可换来极大的利润增长，那么按道理讲，在相近的业绩增长水平上，茅台应该是全世界分红率最拔尖的公司了吧，怎么都得有个75%？

　　然而实际的分红率，却是只有差强人意的51.9%，这连一些中游制造业公司都不如。

　　这些都是茅台的问题，数量非常之多，有些还非常棘手，但我们一点也不感到绝望，恰恰相反，我们对未来还充满着希望！

　　为什么呢？因为我们看到改革正在推进。

　　丁雄军上任董事长短短两年多以来，改革的成绩我们每个人都看在眼里，i茅台、茅台1935、节气酒、小茅、巽风、特别分红、跨界联名……

　　那么多工作里，茅台酒的提价是最难的。丁董的上上任李保芳就曾经在股东大会上明确讲过，这不是公司自己能决定，而是要报上面审批；到丁董的上一任，更是直接什么也不做了。

　　而丁雄军到任后，则是非常高明地把提价这一核心诉求，纳入他精心设计的营销体制改革这一更高战略之中。当前面的一步步棋落子完毕，最后只剩提价这一步棋的时候，阻力就会小得多了。

　　今年的股东大会，当有投资者又一次抛出茅台提价的问题时，丁雄军严肃镇定、铿锵有力地讲了一段话，其中开头的一句是：

　　“我还是相信市场化和法治化。”

　　我刚听到这句话时，感到特别泄气——都已经2024年了，这不相当于在说“我还是相信空气里有氧气一样吗？”

　　但后来多想一想，我觉得自己能体谅丁董了，因为在有些地方，空气中的氧气就是特别稀薄的。而改革，本来就是一个渐进的过程，我们应该给予改革者足够的耐心。

　　本周的提价，就是在这稀薄的空气下，又把改革的棋子往前推进了一步，非常有力的一步。

　　写到这里不禁想多感叹一句，坐在这个位置上的人啊，高低总会喊两句改革，但谁在励精图治、真抓实干、向前攻坚，谁在虚情假意、忽悠股东，坐吃老本；谁是真想改革的人，谁是假装改革的人。

　　大伙儿啊，都门清。

　　没错，说的就是你，高卫东。

　　我曾经在文章里写过一个观点——贵州茅台的股价，是中国公民富裕程度的一个指数。

　　但这其实不够完整，今天我要纠正一下，茅台股价不仅仅是富裕指数，而是=富裕指数+改革指数。

　　只要我们经济高速发展，人们生活越来越富，茅台股价一定好；

　　如果遇到经济难局，人们要休养生息三五年，但只要茅台愿意发力改革，把积蓄的改革红利释放出来，那茅台股价也会好；

　　所以只有当经济又不好，又不愿意改革时，茅台股价才会往下。

　　不过我想，全国应该找不到一个人，希望这第三种情况发生吧，不是吗？