赵学毅

　　11月1日，深交所发布公告，决定终止福华通达化学股份公司（简称“福华化学”）发行上市审核。据了解，该公司不顾存在的较大短期偿债压力，在申请上市前向原始股东大额分红33亿元，且多数现金分红落入实控人“一家四口”的口袋中。而在募资计划中，又以募资17.585亿元用于偿还银行贷款。

　　一边进行“清仓式”分红，一边通过上市募资补充现金流，福华化学的这一操作，不禁让市场质疑其IPO另有目的。

　　笔者认为，拟上市公司进行突击分红，会对自身造成三大伤害：一是IPO前巨额分红说明公司“不差钱”，既然“不差钱”还要上市融资，容易让人怀疑公司IPO目的是否单纯，其IPO必要性也会大打折扣。二是原始股东可以通过分红完成套现，但却影响了新进投资者的信心。既然原始股东不愿意与新进投资者“有福同享”，谁还会对企业发展有信心呢？三是突击大额分红在一定程度上也危及公众投资者的利益，因为IPO公司留存的利润、资产规模及净资产规模是公司投资价值的组成部分，也是公司新股发行定价的重要参考因素，IPO前突击分红势必会影响公司的投资价值。

　　辨别“清仓式”分红，可从以下方面考察：

　　首先，拟上市企业分红，需符合法律规定和会计处理原则。《公司法》明确规定，公司利润只有在完成缴纳税款、弥补亏损、提取法定公积金后仍有盈余的，才可作为可分配利润向股东分红。

　　其次，拟上市企业是否存在利润调高的情形，比如将税后利润与税前利润混淆，未客观估计公司实物资产、虚拟资产，或在集团公司、分公司、子公司财务报表上做手脚等，通过伪装利润，进而完成一定比例的分红。

　　再次，考察公司分红款的具体去向，是否存在现金分红流向发行人客户及关联方、供应商及关联方的情形，是否存在为公司分担成本费用或用于商业贿赂的情况，是否存在利用分红资金进行体外资金循环的情形等。

　　近年来，监管层一直在大力倡导现金分红，交易所也出台了一系列鼓励上市公司现金分红的政策。不少拟上市企业持续分红，提振了投资者信心。不过，笔者认为，上市公司分红应量力而为，不能“为了分红而分红”，进而影响自身长远发展。类似福华化学这样的拟上市公司，进行“清仓式”分红，更是舍本逐末，是对企业长期价值的极大伤害。看似分红大头都给了“娘家人”，但其实并不利于市场对企业的价值认同。拟上市公司需要更多考虑新老股东利益，多方面展现价值共享的状态，贯彻高质量发展理念，助力营造良好资本市场生态。