来源：华尔街见闻

　　美国劳工统计局周四公布数据显示，第三季度美国劳工成本意外下滑，因劳动生产率增幅创下2024年以来新高，抵消了时薪上涨的影响，可能意味着通胀压力可能有所减轻。

　　根据报告，单位劳动力成本，即企业为生产一单位产品而支付给员工的薪资，在第二季度上涨3.2%后，第三季度经季节调整后折合年率下降0.8%，这是该数据自2024年底以来首次下降。相比之下，分析师预期的是该数字上涨0.7%，可以说相当意外。

　　其中，工人时薪上涨3.9%，但这一涨幅因劳动生产率增长4.7%而被抵消，而劳动生产率的继续大增同样令人意外，超出分析师预期的增长4.3%，为2024年第三季度以来最大单季度涨幅，第二季度涨幅则为3.6%。此外，劳动产出增长5.9%，为2024年以来最快；在经历上一季度的下降后，工作时数三季度增长1.1%。

　　尽管季度生产率数据波动很大，但总体而言，生产率连续两个季度的增长表明企业正加大力度提高效率。尽管借贷成本高企，但企业投资保持稳定，支撑了长期经济增长。

　　同时，劳动生产率持续增长可以帮助企业抵消工资上涨和其他经营成本上升带来的涨价压力。随着工资仍然稳健增长，劳动生产率的快速增长可能让美联储应对通胀更加从容。

　　美国三季度宏观经济数据大多走强，其中GDP年化增长率达到4.9%，主要由于消费者支出增长创下2024年以来新高。同时，衡量工资和福利的就业成本指数（Employment Cost Index，ECI）因工资增长，三季度继续加速上升。虽然雇佣成本增速较去年同期已经放缓，三季度的就业数据仍让市场怀疑，工资增幅是否能长时间保持下降趋势。

　　美联储近期一直在衡量是否需要维持高利率较长时间，继续打击通胀。美联储在本周的议息会议上决定维持基准利率不变，在会后的记者会上，美联储主席鲍威尔表示，过去18个月以来，工资增长已经显著放缓，增速基本接近需要维持2%通胀率的水平，暗示可能结束加息。

　　分析师表示，三季度的劳动生产率和用工成本数据，为广泛的去通胀趋势提供了进一步的佐证，应当加强了联储今年内暂停加息的判断。

　　周四公布的其他经济数据显示，10月28日当周首申失业金人数增长5000人，经季节调整后为21.7万人，高于21.4万人的预期。这一数字已连续六周呈现上升趋势，表明失业者在寻找新工作方面开始变得更加困难，暗示火热的劳动力市场开始降温。

　　同时，持续申请失业金人数则为182万人，比前一周增加2.5万人，高于分析师预期的181万人。分析师表示，失业水平总体而言仍然非常低，鉴于经济活动和需求依然强劲，企业尚未开始快速裁员；但持续的申请失业金救济人数确实值得关注，以寻找劳动力需求走软的迹象。

　　美国劳工部周五即将公布的月度非农就业数据将更全面地反映劳动力市场情况。目前，经济学家预期美国10月新增大约18万个岗位，较前值的33万岗位大幅下滑，但仍高于疫情前的就业增长趋势。

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