今年上半年经济前景不明基金管理人承压，宏观交易表现惨淡，但第三季度打响翻身仗，成为表现最佳的对冲基金策略。

　　根据基金行政管理人Citco的数据，第三季度宏观基金资产加权回报率达到3.07%。Citco管理的全球对冲基金资产流动超过1万亿美元。

　　多策略和股票基金则表现截然不同，第三季度分别小幅下跌约0.1%和0.5%，不过仍是今年迄今表现最好的两个策略。

　　“从市场表现和波动率方面看，2024年前六个月的市场表现和波动性与2024年截然不同，宏观基金经理在此期间表现不佳，”Citco对冲基金服务负责人Declan Quilligan在视频电话会议上表示。”但过去两三个月发现宏观交易在强势回归。”

　　押注政治和经济事件的宏观基金今年前六个月处于观望状态。在通胀持续不下、经济指标强劲的大背景下，市场持续揣摩全球央行加息是否见顶。

　　临近8月底和整个9月波动率上升，利率前景更加明朗，为宏观交易提供了广袤天地。

　　今年迄今亚洲宏观对冲基金表现已超过全球同行，主要受益于押注日元和人民币贬值的交易，以及澳大利亚和新西兰资产的相对价值套利交易。根据Eurekahedge一项指数，今年前九个月亚洲宏观基金的平均回报率为7.7%。

　　因数据未公开要求匿名的知情人士透露，新加坡Astignes Capital旗下亚洲利率主基金9月份大涨3.2%，对日元和人民币的押注取得回报。这也是该基金连续第二个月涨幅超过3%。

　　另据不愿具名的知情人士透露，Ocean Arete Ltd．的宏观基金今年前九个月回报7.8%，其中大部分收益是下半年所获。

　　其中一位知情人士称，美元多仓和较长期美债空仓第三季度提振了该基金表现。该基金认为，美国要比先前预期更早达到平衡充分就业和通胀的“中性”利率。上述公司的代表不予置评。

　　“我们有段时期波动性较低，尤其是股市，第一和第二季度政策环境略有停顿，没有明确的主题，对宏观基金而言环境更加艰难，”Man FRM的首席投资官Adam Singleton在视频会议中表示。“许多管理人都在等待政策开启新的篇章。”

　　棘手的上半年

　　不过Citco表示，尽管近期有所改善，宏观基金今年迄今仍下跌1.7%，因上半年基金价值大幅下降。

　　Citco表示，今年第一季度宏观基金加权平均亏损1.14%，第二季度亏损2.15%，有些基金跌幅更为严重。Andrew Law的Caxton Macro对冲基金上半年下跌20%，而Jeff Talpins的Element Capital Management光是6月份就下跌7.7%，到7月中旬下跌15.4%。

　　3月份硅谷银行和瑞信纷纷倒下，引发市场对全球银行业危机的担忧，导致美债上涨，让做空债券的宏观交易员措手不及。Singleton表示，今年夏天美国债务上限讨论僵持不下，也让交易变得很棘手。当时对冲基金本已做好迎接混乱僵局的准备，结果美国议员达成妥协，市场迎来横盘整理。 

　　现在交易员希望在波动持续的情况下，确保全年取得积极业绩。Singleton补充道，全球市场情绪在很大程度上仍与美国收益率曲线相关，尽管各地区对经济形势的政策反应存在差异，不过仍有机会交易。