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　　来源：中国房地产报

　　市场各方更应保持理性，避免被恐慌情绪带了节奏。

　　猝不及防，万科美元债事件波及到了股价。

　　截至10月31日收盘，万科A的股价跌2.33%，报11.33元每股，较今年以来最高点的19.01元已经跌去40.4%，跌幅超四成。这意味着公司面临经营压力的同时，高管团队今年的奖金也很可能受到影响。

　　房地产行业持续下行的态势，让投资者的担忧开始触及头部企业。

　　10月31日，针对投资者提出的“公司的美元债大跌是否因为偿付能力出现问题”的提问，万科企业股份有限公司（以下简称“万科”，000002.SZ）在深交所互动易平台上作出快速回应。万科表示，近期公司境内外部分债券品种交易出现异动，并非公司基本面出现任何问题，主要是市场情绪波动所致。同时境外市场出现有关公司的不实猜测，导致公司美元债价格在上周尾出现大幅波动。

　　“受近期房地产市场变化和新一轮房企违约风波影响，部分投资人对民企和混合所有制企业的信心持续下降，导致万科债券受到波及。越是在这种时候，市场各方更应保持理性，避免被恐慌情绪带了节奏。”有接近万科的人士称。

　　一位地产企业负责人表示：“有时候信心比什么都重要，外资的风险意识远大于内地资金，有时候不免矫枉过正。但考虑到当下地产的总体形势，让外资重拾信心，尚需很长时间。”

　　“万科这次美元债大跌，可能受到市场情绪波动的影响，但也不排除是其真实价值反映的可能。因为目前行业回暖远远未达预期，导致市场对万科未来流动性，乃至美元债安全的不看好甚至担忧。”IPG中国区首席经济学家柏文喜认为。

　　美元债价格下跌

　　近几个月来，万科旗下的多只美元债确实出现异常波动。

　　DM查债通平台数据显示，今年8月上旬以来，万科多只美元债收益率开始突破10%，到了10月下旬，债券收益率开始进一步攀升，多只债券收益率升至50%左右，最高接近60%。

　　例如，10月25日，万科XS1917548247的净价为96美分，收益率为19%，10月27日，该债券的净价已经降至85美分，收益率为53%；10月25日，万科XS1958532829的净价为91美分，收益率为20%，10月30日，该债券的净价已经降至77美分，收益率为54%。

　　万科在回应投资者提问时说，债券价格波动，主要是市场情绪波动所致。

　　万科列举公司的经营数据时称，公司当前经营正常，1~9月累计合同销售金额2806亿元，保持在行业头部梯队，其中9月合同销售金额320亿元，环比增长41.6%。现金流方面，公司已连续14年保持经营性现金流为正，1~9月在覆盖37个新项目地价支出后仍然保持为正。

　　万科方面表示，截至今年三季度末，公司在手资金1037亿元，对短债的覆盖倍数2.2倍。年内公司已无境外债务到期，境内待偿还信用债仅3.8亿元。目前公司财务稳健，各项资金排布和还款安排都在有序进行中。公司会密切关注市场变化，积极加强与债券投资人的沟通，协助投资人更好地了解公司财务与经营情况，引导市场价格回归合理水平。

　　在债务比例控制上，万科仍处于行业领先的位置。三季报数据显示，截至 9 月底，万科净负债率为 53.9%，货币资金较中期有所下降，为1036.8 亿元，对于短期债务的覆盖倍数为 2.2 倍。截至三季度末，万科一年内到期的有息负债占比为 14.8%，较年初下降 5.7 个百分点。

　　wind数据显示，万科目前存续的债券共75只，余额共707亿元，其中，一年内到期的债券共41只，余额为179亿元。美元债方面，年内万科无境外融资债券到期，最近一只到期的债券兑付时间在2024年2月。

　　业绩经营压力未减

　　针对外界关注的美元债问题，万科也曾主动做过回应。

　　在今年中期业绩会上，万科首席财务官韩慧华表示，万科上半年在境外完成了150亿元再融资，主动提前进行了融资置换和短债归还，因此年内已无到期境外债务。

　　对于明年到期的3笔美元债，万科也已提前从三方面做好充分的准备：一是境外自有资金方面，万科于境外持有数十亿的自有资金可用于偿债，二是万科的境外平台前期投资了境内外项目，项目分红、回购、退出等都能提供充分的资金，三是通过银行端市场开展境外融资，万科8月已获取发改委2024年再融资中长期外债额度，并已启动与相关银行的沟通。

　　相较于万科当前能从容应对债务问题，这家头部企业与行业大多数企业一样，面临的业绩下行压力还在持续。

　　三季报数据显示，今年1~9月，集团累计实现营业收入2903.1 亿元，同比下降 14%；实现归属上市公司股东的净利润136.2亿元，同比下降 20.3%。其中，主业房地产开发业务结算面积为1831.7 万平方米，贡献营业收入2442.1亿元，同比分别下降 19%和 17.4%。

　　此外，与季度报告同期披露的还有万科的新版奖金方案——《2024~2025年度奖金方案》，该方案在10月27日审议通过。内容主要是，在固定薪酬基础上，奖金继续基于净利润为考核指标，与此前不同的是，万科董事会主席郁亮、万科集团总裁祝九胜的奖金增加了“年度股价变化”这一调节系数，即将公司A股每日复权收盘价的全年平均值作为对比指标。

　　近两年来，随着行业政策调整和市场的变化，不少民营房企面临流动性风险。“如果市场未来依然不能快速回暖，行业流动性得不到修复，则暴雷涉及混合所有制乃至国企、央企房企的风险会进一步上升。但具体影响程度和波及面还需要观察。”柏文喜认为。

　　一位混合所有制房企的城市项目负责人在受访时称，“从产品标准、投资布局、成本控制、运营效率和债务比例上看，万科都保持了优秀的水准。因此从观察一家理性且优秀企业的角度看，万科涉险的概率不大。”但值得一说的是，商业领域内没有绝对。

　　他表示，大市下行，一定会波及市场上所有的地产企业，不论企业性质和安全垫的厚薄程度。因为供求总量是下降的，从业企业能占据的市场份额也会减少。