来源：华闻期货

　　商品期货市场午后走势平淡无奇，然而在接近尾盘时，在铁矿石的强势带动下，整个黑色系商品集体爆发。铁矿石主力合约急剧上涨，涨幅达到3.78%，同时焦煤、焦炭、热卷和螺纹钢也分别录得1%到3%不等的涨幅。在经历了数日调整后，黑链商品展现出强劲的爆发势头，令投资者猝不及防。

　　黑色系品种为何在午后突然爆发？我们认为驱动市场情绪好转主要有以下几个利好因素：

　　1． 《路透社》援引消息人士话报道，全国人大常委会将批准一笔超过1万亿元人民币的主权债券发行计划，并于11月开始发行这笔国债。这项计划中近一半的筹资款项将用于水利和防洪工程，其余款项将主要用于灾后重建和高标准农田建设。

　　事实上，这个消息并非第一次出现，10月11日，我们在《见微知著：从铁矿石反常行情看黑色系的困局》一文中引述了《彭博社》的相关报道，而此时铁矿石已在黑色系中表现的“特立独行”，抗跌性非常强。

　　2． “国家队”再次出手，提振市场信心。被投资者视为重要的“国家队”资金之一中央汇金公司宣布已买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。在2015年股市大波动的时候，中央汇金公司曾入市救场，耗资200亿元增持四大行，在二级市场买入交易型ETF。

　　从今天的A股走势来看，汇金公司的出手入市，不仅为市场带来边际增量资金，也有利于稳定投资者信心。更为重要的是，汇金入市表达官方提振股市的积极信号，并重燃政府将推出平准基金的揣测。

　　3． 另外一个很重要的原因是，中美关系出现积极改善信号。据美国财政部消息，中美经济工作组今日举行首次会议，双方代表团以视频方式进行了两个小时的会谈。据美方称，会议就两国和全球宏观经济发展等议题，进行了“富有成效和实质”的讨论。

　　4． 据外媒援引消息人士话报道，国内领导层和金融监管机构计划在10月30日至31日召开五年一次全国金融工作会议，这是中国6年来首次针对金融领域召集这样高规格的闭门会议。届时会议将重点讨论如何防范和化解金融风险等议题，其中包括应对地方融资平台的债务风险。这一消息将给金融市场，以及投资者带来无尽遐想。

　　铁矿为何再次成为“领头羊”？

　　昨日在触及近两周低点后，铁矿石今日尾盘劲扬，再次成为黑色系“领头羊”。铁矿石主力合约价格最终收盘上涨3.78%，收报864.5元。此前消息人士表示，作为全球最大的钢铁生产国，中国计划将于本周批准发行略超过1万亿人民币的主权债券，以加大刺激基础设施支出的力度。

　　世界钢铁协会经济委员会主席Máximo Vedoya在最新展望报告中表示，“我们预计中国房地产市场的情况将在年底时稳定下来，由于政府施以积极措施，中国的钢铁需求也将录得些许积极的增长。”

　　与此同时，中国港口铁矿石库存2024年9月以来首次降至1亿吨以下，2024年2月港口铁矿石库存曾到达1.44亿吨的最高水平，此后一直在减少。中国高铁水产量支撑铁矿石需求增长。

　　据Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量11，014.36万吨，环比上周四下降27万吨，较上周一下降166万吨，47港库存总量11，732.36万吨，环比上周四下降20万吨，较上周一下降153万吨。

　　不过，据Mysteel在其周度展望报告中表示，受制于中国需求疲软，铁矿石价格可能在本周出现下行趋势。“国内钢铁生产商利润连续11周下降，在247家钢铁产商中，仅有19.05%录得盈利。”

　　双焦方面，在铁矿石的强势引领下，黑链市场情绪整体回暖，双焦尾盘亦大幅上涨。焦煤主力合约收涨2.71%，收报1727元；焦炭主力合约涨幅1.98%，达到2349元。

　　然而，整体来看，黑色链市场情绪仍然受到一些不确定因素的影响，中间贸易投机者观望增多。钢厂减产检修范围扩大，一些钢厂拿货节奏放缓，而在亏损压力下，可能进一步减产。供应端方面，山西4.3米焦炉淘汰执行完毕，焦炭供应呈现缩减态势，不过，多数企业焦炭库存保持低位运行，入炉煤成本小幅下移，焦企利润略有修复，整体短期焦炭市场呈现紧平衡态势。

　　由于下游焦炭提涨难以落地，现货价格压力向上游传导，加上钢厂持续亏损，实际下游用煤消耗减少。随着4.3米焦炉淘汰的执行和钢厂仍处于亏损状态，产业链负反馈逐步显现。下游端用煤消耗减少，部分煤种价格下滑。煤矿陆续恢复，焦煤供应略有增加，市场交投氛围一般。

　　华闻期货投研团队表示，黑色系商品迅速拉升，价格大幅上涨。这一价格反转主要原因有两点：首先，临近年底，宏观政策逆周期调节预期显著增强，地方政府专项债额度提前下达，增发特别国债等政策可能即将推出。其次，黑色系商品整体估值偏低，当前成材处于深度亏损状态，原料品种贴水幅度近期持续扩大，整体估值偏低，为黑色系商品价格提供了较强的支撑。

　　展望后市，随着宏观政策预期升温，黑色系商品的需求改善预期再度增强。在这一影响下，黑色系商品价格上涨的驱动力量也将增强。考虑到当前的低估值状态，整个黑色系商品有望迎来一轮估值修复驱动的上涨行情。