海内外因素共同扰动之下，上周A股指数明显回调。泓德基金表示，国内方面，特别国债发行被证伪、三季度GDP增速超预期，进而政策预期有所降温；海外层面，美国9月零售数据超预期、10年期美债收益率触及5%，此外，地缘冲突持续对风险偏好也有所压制

　　泓德基金指出，从权益市场看，上周A股在三季度宏观经济数据显著好于预期的情况下，仍出现了较大幅度调整，主要宽基指数普遍跌幅4%左右，其中备受投资者关注的上证综指再次跌破3000点整数关口，收盘于2983.06；行业板块方面，30个中信一级行业指数均出现下跌，其中TMT和医药板块跌幅较大，达到6%左右。

　　从债券市场看，泓德基金认为，上周债市的主要矛盾是利率债供给，包括特殊再融资债加速发行以及可能出现的国债供给冲击，整体而言市场对利空有所钝化。由于资金面紧张，信用债收益率在上周出现了大幅度的上行，短端上行更为显著。

　　泓德基金表示，目前各项经济指标有所好转，再融资债的发行也对市场造成了资金面，以及情绪上的冲击，债市经过一段时间的回调，配置价值凸显，但仍然要关注供给扰动及数据不断向好的冲击，未来基本面需要关注的核心在于：政策放松后地产市场有所回暖但幅度有限，可持续性也有待观察。后续仍应观察节后政策进一步加码的可能性以及政策效力的传导效果。若地产不再进一步下滑，拖累经济的力度就有限。

　　从宏观经济基本面来看，三季度经济恢复主要靠外需和消费带动，房地产仍是拖累经济修复的重要因素，今年前三季度GDP同比增速为5.2%，四季度增速只需达到4.4%以上即可实现全年经济增长目标，在去年同期2.9%的低基数情况下实现难度不大。在泓德基金看来，本轮A股的冬天确实有点过于漫长，但我们也不能因为在冬天待久了，就忘记了四季其实是有轮回的。

　　数据来源Wind；数据统计时间为20241016-20241022。

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