根据一项对分析师的最新调查显示，尽管经济增长面临风险，但受访者普遍认为，欧洲央行下周将明确表示，借贷成本将在较长一段时间内维持在较高水平。

　　调查显示，受访者认为欧洲央行不会进一步加息，并预计管理委员会将在明年1月份确认利率已经达到峰值。他们预计，继早些时候加快缩减资产负债表的举措之后，该央行将在明年9月份将首次降息。

　　在连续10次加息，将存款利率上调至创纪录的4%后，以行长拉加德为首的欧洲央行政策制定者近期都暗示称，他们将暂缓行动，以评估他们是否已经采取了足够的措施，使通胀率回到2%。

　　最近债券市场的溃败和以色列与哈马斯的冲突进一步强化了这一立场，这些冲突的连锁反应给欧元区20国本已恶化的经济前景构成了进一步的危险。

　　荷兰国际集团宏观主管Carsten Brzeski表示：“自9月会议以来的事态发展恶化了欧元区的增长前景，但随着油价飙升，通胀风险增加。在债券收益率上升和地缘政治紧张的背景下，下周会议暂停加息似乎已经成为板上钉钉的事情。”

　　本月，拉加德在国际货币基金组织（IMF）于马拉喀什举行的会议后表示，欧洲央行目前还不能宣布战胜通胀，并敦促各方在面临潜在的新供应冲击时保持耐心和谨慎。

　　事实上，尽管欧元区上月物价涨幅明显放缓，工资压力可能开始减弱，但该地区的通胀预期仍在上升。与此同时，陷入困境的制造商刚刚起步的复苏正被更广泛的经济威胁所抵消。

　　略高于60%的受访者表示，自9月欧洲央行会议以来，经济增长的下行风险有所增加，当时相关工作人员下调了该地区到2025年的预测。几乎同样比例的受访者表示，物价风险平衡基本保持不变。

　　瑞典银行首席经济学家Nerijus Maciulis表示：“通胀压力减弱，同时经济疲软的不断扩大和加深，表明‘higher for longer（更高更久）’不会持续太长时间。”他预计欧洲央行明年4月将首次降息，到2025年3月存款利率将回落至2%。

　　金融市场也在为“更高更久”定价。对货币政策变化最为敏感的德国两年期国债的收益率一度达到约3.2%，距离15年来的最高水平已经不远。与此同时，货币市场押注欧洲央行将在明年7月前首次降息25个基点，并在明年年底前再次降息。

　　另外，在利率维持不变的情况下，政策制定者预计将讨论如何更快地减少他们在早期刺激计划下购买的债券。

　　只有约三分之一的受访者预计欧洲央行会积极出售更广泛的量化宽松资产组合，低于9月会议前的43%。但预计PEPP的再投资计划将提前结束的比例从39%上升至43%。多数人预计欧洲央行将在第二季度开始被动缩表。停止缩表日期预计在2024年底。

　　汇丰银行欧洲经济学家Fabio Balboni表示：“如果他们过早宣布缩减PEPP投资组合，意大利主权债券息差可能会出现急剧上升。但替代方案有限，准备金报酬制度似乎不太可能发生重大变化。”

　　虽然后一个话题已被一些官员作为欧洲央行如何实施货币政策的更广泛研究的一部分而提出，但欧洲央行目前还没有做出任何调整。

　　大多数受访者预计，未来12个月内，最低准备金率将有所提高。