节后橡胶主力合约走势较好，目前估值在历史同期高位。在节后化工品泡沫破裂，化工品出现普跌的情况下，沪胶未被拖累下行，走出了大涨的独立行情。近两日沪胶高位震荡，截至10月18日，橡胶主力2401合约收于14610，总持仓18.87万手。

　　减产支撑价格上涨

　　沪胶上涨主要还是橡胶减产得到市场进一步认可的结果。全球橡胶主产区降水较多，年内原料上量遇阻。节后国内云南产区原料价格上涨，降水增加原料产出减少；海南产区收胶指导价紧跟盘面，上周降水较多原料价格略涨。泰国产区近期降水较多，南部原料胶水较少，东北部有洪水灾害，上周胶水、杯胶价格均上涨，胶水-杯胶价差略缩。越南近期降水较多，原料也少；老挝、缅甸原料逐渐上量。

　　泰国是受降雨气候影响较大的产区，对比今年与过去10 年的降雨情况，在开割之前，今年降雨量偏低，干旱导致开割不顺利；开割之后，降雨又整体偏高，九月降雨更是明显上升。双杀之下，泰国出现减产。

　　四季度厄尔尼顿的影响还会持续存在，而且每年6月至10月又是泰国的传统雨季，所以在今年的剩余时间里，很难追回来之前减少的产量。近几年多数情况供应都是过剩的，少见的减产有望推动沪胶走出近年来少见的牛市行情。

　　下游需求中性偏多，轮胎表现较好

　　近期供应端偏紧叠加需求稳定，国内港口库存继续回落。海南产区持续降雨，原料产出受限，加工厂积极抢购，原料价格继续上行，对胶价成本支撑仍较强。截至10月12日，国内全钢胎开工率为64.25%（+14.35%），国内半钢胎开工率为72.94%（+3.63%）。半钢胎企业内外销订单充足，开工积极性不减。重卡销量高于去年水平，但仍旧处于最近五年来的低位。相比之下，轮胎环节表现较好，产量和出口都有明显增长。但是，橡胶下游需求的不同环节并没有形成共振利好，意味着需求端存在问题，不是强烈利多沪胶，只是中性偏多。

　　总之，减产对于沪胶利好影响较为强烈，牛市行情或有望被推动。近期云南产区盘面交割利润较好，将给期货盘面带来一定的回调压力，短期多空出现分歧，使胶价震荡运行，盘面短期震荡仍需关注。

　　（刘宇 期货交易咨询资格证号：Z0012343）