来源：国元期货研究

　　策略观点

　　上周两市低位震荡，周四反弹后周五再度下跌。中证1000指数逆势上涨，中证500指数跌逾1%。两市日均成交额为8046亿元，较此前一周有所回升。电子，汽车，医药生物等板块逆势上涨。社会服务，建筑装饰等板块跌幅较大。北向资金净流出超130亿元。

　　四大股指期货合约多数小幅下跌。合约持仓量小幅上升。期货合约年化升贴水率触底回升，市场对股指未来反弹的预期较高。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH都处在相对低点。跨品种套利方面，投资者可考虑继续持有跨品种套利策略：等比例做多IM12月合约，做空IH12月合约。

　　国庆假期后第一周，市场小幅走低。9月进出口数据略好于市场预期，经济环比走强趋势较为明确。房地产政策近期频发，杭州，广州等城市都于近期放松限购。但市场对于经济复苏的强度以及持续时间都还较为谨慎。短期，投资者继续保持保守投资风格，市场可能继续低位震荡。中期看，随着经济逐步复苏，投资者风险偏好将缓慢上升，预期个股盈利能力以及估值回升，修复性行情可期。投资者可考虑继续半仓做多期指。跨品种套利方面，投资者可考虑继续持有跨品种套利策略：等比例做多IM12月合约，做空IH12月合约。

　　一、市场行情回顾

　　1.1 经济数据&宏观政策

　　10月13日，国家统计局发布数据显示，9月份消费市场持续恢复，CPI环比继续上涨，但受上年同期高基数影响，同比由涨转平；受工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄。海关总署数据显示，以美元计价，中国9月进口同比下降6.2%，出口同比下降6.2%，贸易顺差777.1亿美元。进出口同比降幅双双收窄。海外方面，美国劳工部12日发布数据称，美国9月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.7%，环比增长0.4%。能源成本的上涨推动了美国9月核心CPI的反弹。

　　1.2 市场行情数据

　　上周两市低位震荡，周四反弹后周五再度下跌。中证1000指数逆势上涨，中证500指数跌逾1%。两市日均成交额为8046亿元，较此前一周有所回升。电子，汽车，医药生物等板块逆势上涨。社会服务，建筑装饰等板块跌幅较大。北向资金净流出超130亿元。

　　二、股指期货数据分析

　　2.1 股指期货涨跌幅

　　上周四大股指期货合约多数小幅下跌。合约持仓量小幅上升。期货合约年化升贴水率触底回升，市场对股指未来反弹的预期较高。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH都处在相对低点。跨品种套利方面，投资者可考虑继续持有跨品种套利策略：等比例做多IM12月合约，做空IH12月合约。

　　2.2 股指期货基差

　　2.3股指期货基差年化升贴水率

　　三、后市展望

　　国庆假期后第一周，市场小幅走低。9月进出口数据略好于市场预期，经济环比走强趋势较为明确。房地产政策近期频发，杭州，广州等城市都于近期放松限购。但市场对于经济复苏的强度以及持续时间都还较为谨慎。短期，投资者继续保持保守投资风格，市场可能继续低位震荡。中期看，随着经济逐步复苏，投资者风险偏好将缓慢上升，预期个股盈利能力以及估值回升，修复性行情可期。投资者可考虑继续半仓做多期指。跨品种套利方面，投资者可考虑继续持有跨品种套利策略：等比例做多IM12月合约，做空IH12月合约。