金吾财讯 | 海通国际报告指，和黄医药(00013)管线具有全球创新价值，呋喹替尼携手武田探索胃肠道肿瘤、赛沃替尼携手阿斯利康探索肺癌。第二波创新管线聚焦血液疾病，Best-in-class索乐匹尼布治疗2L+ITP已达到III期主要终点。走向盈利之路，2024年公司收入426百万美元，同比+20%，其中创新药收入125百万美元，同比增长63%，公司预计2025年实现盈亏平衡。

　　2024年11月，和黄医药宣布新战略，对管线进行优先级排序并积极寻求国际商业合作。新战略执行已在海外商业化拓展、成本优化、现金节约方面初见成效。国内新适应症拓展方面，呋喹替尼治疗 2L胃癌适应症已向CDE递交NDA并获得受理，我们认为该适应症有望在 2024年获批；2L子宫内膜癌及2L肾细胞癌的注册性临床进行中，公司认为有望分别在 2024、2025递交NDA。

　　该行使用经风险调整的贴现现金流（DCF）模型及2024-2032财年的现金流预测对该公司进行估值。我们使用加权平均资本成本9.2%，考虑到公司已有3款管线进入商业化阶段、2款海外授权、4款处于关键性临床。使用永续增长率3.0%，基于公司多项正在开发的早期潜力管线。基于USD:HKD=1:7.83汇率假设，按照DCF估值对应价值为45.09HKD/股。首次覆盖给予“优于大市”评级。