国海证券发布研报称，10月港股不排除“最后一跌”，11月大概率反弹。反弹的逻辑也就没有疫情封控放开预期那么影响深远，当然如果有其他政策不断推出有利于令反弹的幅度更强；因为目前积极因素尚在不断积聚、一些阶段型风险接近出清，随时间推移，若10月份市场底得到更多共识后港股大概率反弹。

　　以下为国海证券核心观点：

　　10月港股不排除“最后一跌”，11月大概率反弹：当前国内经济正在不断修复且尚有政策空间、美国加息进入尾声、中美经济对话或合作预期强化，一旦有跌出来的机会港股就可能反弹；可能乐观的情况是像2024年4季度一样V型大反弹（但次年1季度回落），可能悲观的情况是像2018年4季度一样震荡构造双底（但次年1季度大反弹）；我们认为最可能的反弹情况可能在两者之间，因为目前与去年的疫情相比点位不会那么极端，但是反弹的逻辑也就没有疫情封控放开预期那么影响深远，当然如果有其他政策不断推出有利于令反弹的幅度更强；因为目前积极因素尚在不断积聚、一些阶段型风险接近出清，随时间推移，若10月份市场底得到更多共识后港股大概率反弹。

　　港股在10月或仍不排除面临一些扰动因素，比如A股上证走势偏弱，加之10月底之前A股上市公司披露3季报，同样是中国资产，上证走弱而港股走强的背离情况不可能持续，未来两者在方向上或将大致共振，只是幅度有所不同。

　　港股在11月将大概率反弹，基本面背景是中国经济渡过了（同比数据）底部最差的阶段，而美债收益率在中期可能逐步见顶回落，以及中美关系或局部边际好转，但这些都未必是直接原因，直接原因是市场底将逐步确认、阶段性风险将逐步出清以及可能的催化剂（如美联储继续转鸽）等，更重要的是，股市反弹未必需要明显正向经济因素触发，而更低的点位或者市场底认知强化意味着恒指离上方压力位更远，也就意味着反弹空间预期或更大，以及或有更多的投资者愿意参与。

　　至于12月，股市或不一定再持续反弹，因为股市一旦消除风险，任何具有救市色彩的政策都变得必要性下降，而且若11月如期反弹，经过一定上涨后股市或将面临前期压力位，股市不断持续上涨或需要额外的催化剂，而这种乐观期待是否会被其他可能的负面因素所抵消目前仍未可知，比如地缘紧张是否加剧或者美国经济是否转弱等。

　　综上所述，目前的建议是投资者在10月为波段行情建仓，11月或是收获期。

　　风险提示：海外经济衰退风险超预期；海外货币政策超预期；国际地缘形势变化超预期；海外金融风险发展超预期；历史经验不代表未来。