贝莱德策略师押注较长期美国国债收益率近期的飙升幅度可能过高、速度可能过快，尽管他们预计利率将保持在高位。

　　“鉴于市场预期政策利率将在较长期维持于高位，我们对长期美债转持战术性中性观点，但在战略上仍维持低配水平，”这家资产管理公司在周一发布的每周研究报告中表示，“美国10年期国债收益率处于16年高位，这表明他们进行了很多调整——但我们认为这个过程还没有结束。”

　　贝莱德自2024年末以来一直低配较长期美债，原因是担心其收益率难以抵御通胀粘性的加剧和债务水平的上升。随着美联储利率接近见顶，“下一步不是超配”，策略师们预计投资者将要求“为债券风险提供更多补偿，并在长期战略层面上保持低配”。

　　最近几个月美债收益率大幅走高，原因是市场预期美联储到2024年将维持高利率。债券供应增加以为政府赤字提供资金的可能性上周将10年期国债收益率推向4.90%，并在招标需求低迷的情况下推动30年期美债收益率升破5%。

　　“我们当前认为美债收益率朝任一方向波动的可能性都差不多，”贝莱德表示，“换言之，我们认为未来会出现双向波动。”

　　利率重新定价

　　本月早些时候，贝莱德仍在6至12个月的时限内低配长期美债。贝莱德全球首席投资策略师Wei Li表示，近来收益率飙升“是我们最近结束长期以来低配美债策略的原因。”她补充说：“尽管期限溢价还有更大的回升空间，但很多利率已经重新定价。”

　　贝莱德预计“期限溢价的上升可能是收益率走高的下一个推动因素”，在更长的时间内“10年期收益率可能触及5%或更高”。

　　避险需求令市场企稳，美国国债势将史无前例地三年连跌。

　　贝莱德指出，在当前收益率水平下市场更趋双向波动且更为动荡的理由反映出“决策者转向评估金融状况”，且“加息对经济的进一步损害可能会随着时间的推移变得更加明显”。

　　贝莱德表示，经济活动的下滑料将令美联储的压力从遏制通胀转向阻止紧缩货币政策损害经济活动。目前他们“仍认为美联储会维持政策紧缩以抵御通胀压力。”