医药行业指数表现优异，跑赢大盘。本周申万医药指数上涨2%，跑赢沪深300指数2.71pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第3位。从子板块来看，疫苗、原料药、医疗研发外包表现靠前，本周变动分别为6.37%、5.41%、4.99%；线下药店、中药Ⅲ、医院表现靠后，本周变动分别为-3.55%、-1.13%、0.79%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为麦克奥迪、润达医疗、海辰药业、莎普爱思、翰宇药业；跌幅前五的公司为万邦医药、太极集团、华兰疫苗、达仁堂、奕瑞科技。本周股价涨跌幅分析：医疗设备、化学制剂等细分领域子公司涨幅靠前，主要系AI应用端带动智能医疗走强，以及减肥药概念股依旧持续活跃。

　　司美格鲁肽多适应症拓展，提升单品放量动能。近日诺和诺德宣布司美格鲁肽治疗合并肾功能不全二型糖尿病患者和慢性肾病的三期临床实验FLOW由于疗效优异提前终止，让市场看到司美格鲁肽自糖尿病、减重等适应症外之新适应症拓展的可能性。针对NASH、阿尔茨海默症、外周血管疾病、心衰等适应症司美格鲁肽正在开展多项临床研究，前景值得期待。我们在9-10月度金股组合中连续纳入华东医药，看好其在GLP-1研发产品中的梯队布局以及后续的商业化能力。国产GLP-1企业的研发进展进一步催化相关产业链表现。建议关注GLP-1产业链中的龙头个股。个股推荐GLP-1布局全面，商业化能力较强的华东医药，双靶点减重龙头信达生物，以及建议关注上游相关CDMO个股诺泰生物、圣诺生物等。另外，2024年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）大会将于欧洲中部夏令时间10月20日-24日在西班牙马德里举行，国产创新药临床数据密集披露。从后续医保谈判的节奏看，预计将于12月初公布今年国家医保目录调整，从明年的1月1日起正式执行新版的医保药品目录。当前逐步进入三季报披露期，建议关注恒瑞医药、信达生物等。院内刚性用药影响相对较小，建议关注康辰药业。

　　投资建议：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策医疗（维权）、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德（维权）、泰格医药、博腾股份（维权）、药康生物、百普赛斯、阿拉丁等。

　　风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。