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　　来源：长江商报

　　行业领先的湖南晶讯光电股份有限公司（以下简称“晶讯光电”）正在冲击A股IPO，能否如愿，恐存变数。

　　晶讯光电行业地位突出，公司单色液晶显示产品销量连续三年位居全国第一、全球领先。近几年，公司单色液晶显示产品贡献了超80%以上的营业收入。

　　然而，高度依赖大单品，晶讯光电的风险暗藏。行业下游市场成熟，市场竞争激烈，一旦市场波动加大，公司产品存在被替代的可能。

　　晶讯光电存在异常，2024年至2024年上半年，公司先后有2625名员工离职，2024年以来共有3485人次员工主动放弃公积金。这些员工真的是心甘情愿放弃公积金吗？

　　此外，与第一大供应商存在历史关联，晶讯光电的交易价格公允性也受到质疑。

　　外销收入占比过半

　　晶讯光电冲击深交所主板市场，底气是营业收入和净利润持续稳步增长，但能否持续，是个未知数。

　　晶讯光电专业从事液晶显示产品的研发、设计、生产和销售，公司称，其建立了国内规模最大的单色液晶显示屏生产基地，并拥有十余条液晶显示模组封装线。2024年度至2024年度，公司单色液晶显示产品销量连续三年位居全国第一、全球领先，具有突出的市场地位。

　　经营业绩方面，2024年至2024年上半年（以下简称报告期），晶讯光电实现的营业收入分别为5.63亿元、7.47亿元、8.01亿元、3.78亿元，2024年、2024年的同比增长率为32.59%、7.25%。同期，公司的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为0.57亿元、0.85亿元、1.10亿元、0.47亿元，2024年、2024年，净利润同比增长率分别为49.59%、29.42%。

　　这样的业绩，看上去较为稳定，但是，2024年的营业收入、净利润的同比增速较2024年明显放缓。

　　报告期，公司的经营现金流净额分别为1.13亿元、0.75亿元、1.49亿元、0.40亿元，2024年较2024年下滑明显。

　　晶讯光电存在两大潜在风险。公司境外销售收入占比提升明显。报告期内，公司主营业务收入中，境外销售金额分别为 2.14亿元、3.36亿元、4.32亿元、1.92亿元，占同期主营业务收入的比例分别为38.14%、45.32%、54.44%、51.15%。

　　目前，晶讯光电产品主要出口地为欧洲、日韩、东南亚等地区，近年来，国际贸易环境日趋复杂，给外贸增添了风险。公司也坦承了境外销售的风险。

　　高度依赖大单品是不容忽视的风险。晶讯光电的单色液晶显示产品全球领先，正因为如此，公司高度依赖这一产品。报告期，单色液晶显示产品收入占比分别为92.63%、88.35%、88.12%、86.68%，虽然呈现下降趋势，但2024年上半年仍然在87%左右。

　　晶讯光电提示风险称，单色液晶显示产品各应用领域的竞争对手众多，不同的市场参与者均有各自的业务优势和市场定位。如果公司未来不能紧跟行业发展趋势、在细分应用领域的开拓上保持竞争力，将面临成长性风险。此外，若下游市场需求出现较大波动、其他显示技术产品的性价比、可靠性、功耗等性能进一步增强，公司单色液晶显示产品可能面临产能过剩或被替代的风险。

　　与同行业可比公司的研发费用率相比，晶讯光电整体上略低于均值。2024年至2024年，公司研发费用分别为2164.58万元、2905.19万元、3276.28万元，研发费率为3.84%、3.89%、4.09%，同行研发费用率均值分别为4.06%、3.99%、4.62%。

　　员工离职率高达三成

　　员工队伍稳定，一定程度上反映了一家公司经营稳定。反之，说明公司经营不太稳定，或者说，公司对人才的吸引力不高。

　　报告期，晶讯光电的经营业绩持续增长，但是，公司存在未给员工缴纳公积金的问题。

　　根据招股书，报告期，晶讯光电未缴纳公积金的员工数量分别为1533人、858人、547人、547人，占当期应缴纳员工总数的68.74%、37.95%、25.66%、25.68%，2024年，接近70%的员工未缴纳公积金，即便是2024年及2024年上半年，仍然有超过四分之一的员工未缴纳公积金。报告期，公司共计有3485人次未缴纳公积金。

　　按照相关规定，公积金的缴纳，由单位和个人各承担50%，单位是扣缴义务人。目前，公积金的提取也较自由。

　　对此，晶讯光电解释称，公司存在部分员工未缴纳社会保险和住房公积金的情况，主要原因有两个，一个是部分为退休返聘员工，无需缴纳社保及公积金。另一个是部分员工个人原因自愿放弃缴纳。报告期内，在未缴纳社保、公积金员工中，除少数员工未书面签署自愿放弃社保及公积金承诺函外，其他员工均已签署承诺函自愿放弃缴纳社保及公积金。经测算，若全体员工均缴纳社保及公积金，报告期内，应补缴的金额分别为351.97万元、205.83万元、75.09万元和40.58万元。

　　晶讯光电未披露返聘员工数量及自愿放弃公积金的员工数量，这些员工真的是心甘情愿放弃公积金吗？为何要放弃公积金？

　　晶讯光电的员工离职率较高。根据公司回复审核问询函，报告期各期末，公司员工人数分别为2230人、2261人、2132人、2130人。2024年、2024年及2024年上半年，离职的员工数量分别为1203人、1035人、387人，合计为2625人；员工离职率分别为34.73%、32.68%、15.38%。

　　从离职人员构成看，主要是生产人员离职数量较高，2024年、2024年及2024年上半年，公司生产人员离职数量分别为1139人、993人、364人。

　　晶讯光电称，剔除生产人员，其他人员的离职率处于正常水平。生产人员离职率较高具有合理原因，液晶显示行业所需的生产人员较多，且主要集中在中后段工序的贴合、组装等生产环节。公司招聘的生产人员以永兴县当地的低学历、中年务工人员为主，由于本地务工人员家庭较多地从事一些本地特色农产品如冰糖橙生意，在四季度至春节的产销旺季，一部分人员会选择离职从事当季农产品生意。因此，各年度会存在较大比例的生产人员离职，但是，后续年度又会有相当一部分务工人员重新入职。截至2024年末，2024年离职的生产人员重新入职的比例为23.36%，2024年离职的生产人员重新入职的比例为19.23%。

　　不过，重新入职的比例，是以离职员工总数为分母来计算的。由此可见，离职员工重新入职的是少数。

　　高度依赖第一大供应商

　　晶讯光电在行业内的地位较高，与其拥有一批知名客户及供应商有一定关系。

　　目前，晶讯光电与美的集团、格力电器、威胜控股、捷普、欧姆龙、爱安德、卡西欧、三菱、松下、乐心医疗等一系列国内外知名品牌企业建立了长久合作关系。公司的客户分为两种，一种是技术服务商，以瑞士的DISPLAY LCAG等为代表，另一种是以美的集团、乐心医疗等终端产品生产厂商为代表。技术服务商是主要根据其终端产品生产厂商的需求，向晶讯光电定制所需的液晶显示屏及显示模组，终端产品生产商则是将公司产品直接应用于其自行生产制造的产品。

　　招股书显示，2024年上半年，公司第一大客户为美的集团，晶讯光电向其销售金额为3101.81万元，占营业收入的比例8.21%。2024年至2024年，美的集团分别位居其第二大客户、第四大客户、第三大客户。

　　晶讯光电的供应商集中度较高，报告期，晶讯光电向前五大供应商采购金额分别为1.15亿元、1.82亿元、1.35亿元、0.57亿元，占比分别为40.54%、41.08%、35.84%、33.29%。芜湖长信科技股份有限公司（以下简称“长信科技”）一直稳居公司第一大供应商之位，公司主要向其采购ITO玻璃，采购金额占比分别为18.70%、18.17%、14.98%、13.56%。

　　晶讯光电与长信科技不存在关联关系，双方交易亦不构成关联交易，但是，二者存在历史关系。晶讯光电实际控制人之一李淦伦及其父李焕义与长信科技曾经存在投资、任职关系。其中，李淦伦曾于2012年9月至2014年3月担任长信科技董事，李焕义在2014年2月之前，曾通过东亚真空电镀厂有限公司控制长信科技，并担任长信科技董事长。

　　至于长期向长信科技采购，晶讯光电称，长信科技是市场上少数ITO玻璃供应商，能在满足公司定制化需求的情况下保证稳定的产品质量和及时的交付能力。此外，由于液晶显示材料行业供应商导入周期较长，合格供应商培育成本较高，因此，形成稳定供应关系后除非出现重大事故，一般不会经常更换。

　　从交易价格来看，根据“公司向长信科技采购价格”与“其他供应商销售价格范围”比较，同一规格型号下，晶讯光电向长信科技采购的价格大部分处于其他供应商销售价格区间内，但也存在少量型号公司采购价格低于其他供应商销售价格范围的情形。

　　采购ITO玻璃高度依赖长信科技，晶讯光电也意识到风险，公司称，将积极引入其他供应商与长信科技形成良性竞争，适度降低长信科技的采购占比。